Fixed Income

Оценка финансовых инструментов с заранее известными денежными потоками опирается на принцип отсутствия арбитража. Если два портфеля создают одну и ту же серию будущих выплат, их приведенные стоимости должны совпадать. В противном случае инвестор может купить дешевый портфель и продать дорогой, зафиксировав прибыль без риска. Отсюда напрямую следует линейность ценообразования. Стоимость потока платежей равна сумме стоимостей его отдельных компонентов. Мы знаем как оценивать простые (plain vanilla)...

В марте 2026 года Банк России зарегистрировал выпуск конвертируемых облигаций ПАО «МГКЛ» (Московский городской ломбард) серии СО-001. Конечно, инвестор вправе задаться вопросом, что это за инструмент такой? Мы начнем с краткого обзора конвертируемых облигаций, и в заключении проведем анализ выпуска, включая расчет справедливой стоимости встроенного опциона с учетом кредитного спреда эмитента. Считается, что первые инструменты, сочетающие в себе черты заемного и долевого финансирования, появились...

Первая часть: https://dzen.ru/a/ZWhhN_bNZEsrZUsL В первой части мы рассмотрели основные свойства дюрации облигаций, основываясь на двух ключевых предположениях: При соблюдении этих условий обе меры дюрации — Маколея и модифицированная — применимы для корректной оценки процентного риска любых обещанных денежных потоков, включая портфели облигаций. Дюрацию портфеля (по Маколею) можно определить как средневзвешенное время получения всех денежных потоков, где вес каждого платежа равен отношению его приведенной стоимости к стоимости портфеля...

Управление портфелем облигаций часто использует стратегии таргетирования дюрации для оптимального баланса между риском и доходностью. Эти стратегии поддерживают стабильную дюрацию портфеля за счёт периодической ребалансировки, обеспечивая заданный уровень процентного риска. Практические подходы включают портфели, следующие за индексом, и лестничные структуры. Как показали Мартин Л. Лейбовиц и его соавторы, ключевая особенность стратегии таргетирования дюрации заключается в ее способности концентрировать...

Риск инфляции Инвестор открыл в банке срочный вклад с капитализацией процентов. В качестве альтернативы он мог бы приобрести бескупонную облигацию и удерживать ее до погашения. Его не волнуют ни ценовой риск, ни риск реинвестирования. Он точно знает размер будущего дохода. Стоит ли ему переживать еще о чем-нибудь? Вместо того чтобы сразу израсходовать деньги на текущее потребление, инвестор откладывает траты на определенный срок. Пусть X₀ и Xₜ обозначают стоимость типичного набора товаров на сегодняшний день и через t лет соответственно...

Процентный своп Своп (swap) — это внебиржевое соглашение между двумя сторонами об обмене будущими денежными потоками по заранее установленной формуле. Свопы впервые появились в 1980 г на основе параллельных кредитных договоров. При заключении срочного контракта о процентном свопе (interest rate swap, IRS) стороны обмениваются обязательствами по процентной ставке. В наиболее простой схеме первый контрагент (покупатель свопа) выплачивает второму (продавцу свопа) n платежей по фиксированной ставке c и получает взамен такое же их количество и в те же даты, но по плавающей ставке...