ЦФА

Я тут смотрела на выпуск ЦФА от СЗ ИНСИТИ-2, который является "крупнейшим холдингом в сфере строительства" и вспоминала дефолт Автосити, который был тоже "крупнейшим автодиллером Сибири", но почему-то не смог расплатиться по своим долгам. А вчера пришла новость, что на платформе А-Токен объявлен еще один дефолт. Компания Форте Хоум Гмбх - "лидер российского рынка радиаторов". И не уберегли компанию от дефолта и поручители, а именно компании: 👆Форте Металс Гмбх; 👆Форте Пром Гмбх; 👆Форте Пром Стил Гибх. К чему я это говорю? На рынке ЦФА можно встретить много красивых эпитетов, но что толку от них? У компании есть поручители, но они явно входят в одну группу компаний. И если дела у холдинга идут плохо, поручительство ничего не даст! И в данном случае предлагаю надеяться, что компания все же выйдет из технического дефолта. А еще хочу показать скриншот с платформы. По одному выпуску допущен дефолт, его инвесторы теперь распродают за 30% от номинала. Но цена на остальные выпуски почти не сдвинулась с места. То есть большинство их держатели даже не в курсе, что у компании начались проблемы?

Решила посмотреть какие ЦФА можно купить в Альфа-Банке на вторичном рынке и удивилась. Открываю список и вижу 2 облигации от Ростелекома, которые сразу же бросаются мне в глаза потому, что эмитент этот довольно известен. Один выпуск будет погашен в сентябре 2025 года, то есть достаточно скоро, второй чуть позже. Ставка купона по первому 18%, по второму 17,45%. То есть доходность первого чуть больше. Но что удивительно, на вторичном рынке он стоит дешевле, чем второй. Он стоит 1005.50 рублей, а второй 1007,50. То есть доходность к погашению первого выпуска получается значительно выше, правда тут ее никто не показывает. Но удивительно другое. Когда я захожу в стакан я вижу заявки на продажу по 1010 рублей, и на покупку по 1001 рублей. Откуда тогда взялась цена в 1005,50? Это цена последней сделки? Когда я делала скриншот до погашения этого выпуска оставалось 10 дней, за это время будет выплачен доход в 6,90 рублей. У ЦФА нет понятия НКД, а размер выплаты просто фиксирован графиком платежей. При покупке актива придется заплатить комиссию 1 рубль и вот какая арифметика получается: затраты 1001 + 1 = 1002 рубля, эмитент заплатит 1000+6,90=1006,90 рублей, профит 4,90 рублей. То есть тот, кто надеяться сейчас купить по 1001 рублей могут получить прибыль в 0,49% или 17,8% годовых до уплаты НДФЛ. А вот те кто пытаются продать, они на что надеяться? Покупая по 1010 рублей, инвестор получит убыток в 4.11 рублей!!! Но самое смешное, что стакан постоянно меняется, то есть сделки идут. И вот это прекрасно характеризует рынок ЦФА. Его хотели создать для тех, кто не готов выходить на биржу, покупать облигации. А получилось, что тут неадекватные цены, но люди покупают и продают... И вот мне не понятно зачем создавать такие песочницы. Инвестор же не видит даже элементарную доходность к погашению, как он вообще может ориентироваться в этом мире? Но против ЦФА я ничего не имею. Я сама покупаю, правда не Ростелеком и не за такие деньги. Хотя... Посмотрела я не это безобразие и выставила свою заявку на покупку по 1001 рублю. Посмотрим, может кто и мне подарит гигантскую прибыль?

Второй дефолт по ЦФА вырисовывался, правда пока только технический и вроде эмитент пока обещает исполнить свои обязательства в течение 10 дней. Дефолт произошел на платформе Атомайз, которая входит в состав Т-Технологии. Выплату задерживает Дизайн центр ООО "КРАВТ". И тут я могу сказать одно, что ни красивые слова, ни опыт работы, ни большое количество сотрудников ни от чего не спасают. Поэтому платформы конечно любят писать, что взаймы берет "крупнейший подрядчик с большим опытом работы", но не стоит на это покупаться. Это вполне может оказаться очередное ВДО с маленькой доходностью. И тут либо вы берете на себя риск, либо нет. Я вот последнее время беру ЦФА только солидных компаний, например Селигдара... Не ИИР.

Вот я сейчас на примере своих ЦФА наглядно наблюдаю что происходит с активами при переходе от эпохи с высокой ключевой ставки к эпохе с более низкой ставкой. У меня погасилось 20 ЦФА и на счет капнуло 20 000 рублей. На размещении новых достойных цифровых финансовых активов нет, поэтому я пошла смотреть, что творится на вторичном рынке. На вторичном рынке еще есть не самые рисковые активы с погашением в 2026 году и ставкой купона более 20%, но стоят они больше 100% от номинала. И получается, что как было у меня 20к, так и остались, но они уже не могу мне обеспечить тот же денежный поток, что и раньше. Если я беру ЦФА с той же доходностью, то это уже более высокорискованные активы, чем у меня были, либо стоят они дороже номинала и я не могу взять 20 штук, а только 19. И в общем-то это достаточно ожидаемое явление, я давно писала, что так оно и будет происходить. Но только сейчас я начала ощущать это на себе. Ну и самое главное, для меня это повод задуматься о том, что на одних облигациях далеко не уедешь. Надо и акции покупать...