Динамика денежной массы М2 говорит за более острожные действия ЦБ по ставке

Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе М2 за июль - здесь сюрприза нет, рост замедлился до +₽0.8 трлн (+0.6% м/м, +13.0% г/г). Но сюрпризы в отчете были. Кредит экономике в июле вырос на ₽2.8 трлн, из которых ₽2.6 трлн - требования к компаниям и ₽0.2 трлн - к населению. По населению здесь все понятно и особых сюрпризов нет, выдачи известны давно, рост замедлился. Кредит компаниям вырос на ₽2.2 трлн в рублях и ₽0.4 трлн в валюте ($5 млрд), что ЦБ описал: "За июль прирост требований к организациям составил 2,6 трлн рублей, что существенно выше показателя в июне (0,3 трлн рублей), в том числе из-за разового эффекта, связанного со структурой проведения отдельных сделок.” Не очень понятно, что имелось ввиду, учитывая, что М2 в итоге не выросла. Судя по всему какие-то схемные истории, потому как на ₽1 трлн выросли "Прочие" (₽0.68 трлн в рублях и $4.2 млрд в долларах), где в т.ч. могут быть сделки РЕПО и структурирование крупных сделок. Обычный рублевый корпкредит вырос на ~₽1.4 трлн [из него ~₽0.6 трлн - Сбер] , что больше июньских цифр, но близко к майским значениям. Это говорит об ускорении в июле, хотя первичной темой здесь будет прирост М2, который прилично замедлился. С начала года M2 выросла на 4.7% - это выше траектории 2025 года и диапазона 2016-2019 годов. Годовой прирост 13% г/г отчасти сформирован за счет бюджетных авансов в начале года, к концу года часть этого эффекта должна уйти. Так, или иначе, но динамика в этой части скорее за более осторожные действия по траектории ставки в данный момент. Источник