Несмотря на недооцененность, акции Башнефти лишены драйверов роста, но интересны как дивидендная история. Об этом пишет аналитик «Инвесткафе» Татьяна Горячева.Из-за благоприятной ценовой конъюнктуры выручка Башнефти по МСФО в первом квартале увеличилась на 23,1%, до 220,91 млрд руб. Средний рост по сектору составил 18,32%. Этот результат позитивно влияет на инвестиционную привлекательность компании, считает эксперт.Операционные расходы Башнефти увеличились на 17% год к году - до 187,39 млрд руб. Большая доля издержек пришлась на закупку нефти и газа у совместных предприятий. Это положительно отразилось на операционной прибыли, которая в отчетном периоде увеличилась на 75% - до 33,52 млрд руб. Инвесторы традиционно отдают предпочтение эмитентам с высокой операционной маржей.Чистая прибыль акционеров Башнефти увеличилась на 60,1% - до 23,05 млрд руб., при среднем по сектору росте на 48,54%. Таким образом, результат компании на 23% выше данного уровня, что является позитивным фактором.В первом квартале Башнефть сократила добычу жидких углеводородов на 0,3%, до 32 млн баррелей. Кроме Газпрома, остальные конкуренты нарастили производство нефти. Негативная динамика добычи тормозит рост выручки, что негативно воспринимается инвесторами.Добыча газа осталась на уровне последних трех лет (0,13 млрд куб. м.), а конкуренты Башнефти из года в год планомерно ее увеличивают. В первом квартале средний рост показателя составил 7,6%. Стагнация этого результата также не прибавляет инвестпривлекательности Башнефти.Аналитик отмечает, что в 2018 году Башнефть сократила добычу нефти и газа. Инвесторы, которые ищут истории роста, не заинтересованы во вложениях в этот актив.При этом компания уверенно лидирует по темпам роста нефтепереработки. В среднем по отрасли объем нефтепереработки в первом квартале повысился на 2,68%. Инвесторам, заинтересованным в получении дивидендов, Горячева рекомендует покупать привилегированные акции (префы) Башнефти, поскольку доходность по ним выше при одинаковом с обычными акциями размере выплат.По итогам 2018 года компания направила на дивиденды 158,95 руб. на акцию, что обеспечило доходность свыше 9% доходности по префам. По итогам 2017 и 2018 гг. на выплаты было выделено 43% и 29% прибыли по МСФО при нормативе 25%.Инвесторы, которые рассчитывают на существенный курсовой рост акций, будут разочарованы бумагами Башнефти, считает она. Отсутствие роста добычи при ее увеличении у конкурентов — это прямое следствие негативной динамики котировок Башнефти, считает Горячева.ИА Девон