Речь главы ФРС резко укрепила курс доллара

В пятницу индекс доллара значительно усилил свои позиции после довольно жёстких заявлений главы ФРС, что побудило трейдеров поднять ожидания повышения процентной ставки по доллару. После выступления Кевина Уорша инвесторы стали закладывать более длительное сохранение высокой ставки ФРС и даже её повышение в ближайшие месяцы. Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш в своём выступлении на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул в пятницу отметил, что инфляция в экономике США остаётся высокой. Он добавил, что последние данные по потребительским расходам и индексу потребительских цен, хотя и лучше, чем ожидалось, не указывают на существенное улучшение основных инфляционных тенденций. Он подчеркнул, что процентные ставки остаются «основным инструментом» ФРС для достижения цели по снижению инфляции. Уорш подтвердил, что целевой показатель по-прежнему должен фиксироваться на индексе потребительских цен (PCE), и пообещал направить усилия по сдерживанию текущего роста цен. Отсюда инвесторы сделали вывод, что ФРС не считает нынешнее замедление инфляции достаточным и готова ужесточить денежно-кредитную политику, если базовое ценовое давление не начнёт уверенно снижаться. Это выступление Уорша оказалось довольно «ястребиным». После него участники рынка стали оценивать вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. в сентябре примерно в 60%, что значительно выше, чем 40% неделей ранее. Рыночная вероятность повышения ставки к декабрю как минимум на 25 б.п. поднялась до 88%, хотя неделей ранее она оценивалась в 75%. На этом фоне доходности по UST выросли, что укрепило курс доллара в пятницу, но негативно отразилось на рынке драгметаллов, криптовалют и фондовых индексах США. На предстоящей неделе инвесторы обратят внимание на отчёт о занятости в США за август, выходящий в пятницу, — возможно, он даст больше ясности в отношении перспектив денежно-кредитной политики в США. В пятницу вышли пересмотренные данные от Бюро статистики труда США, которые показали, что за 12 месяцев по март 2026 года экономика США создала на 79 тыс. рабочих мест меньше, чем предполагалось ранее, что составляет поправку в сторону уменьшения на 0,1%. Эти данные означают, что рынок труда США за год до марта 2026-го был немного слабее, чем показывала ежемесячная статистика, но масштаб пересмотра небольшой. Это несопоставимо с крупными пересмотрами прошлых периодов и само по себе не меняет картину экономики. Для доллара эффект слегка негативный, но ограниченный. Более слабая занятость уменьшает аргументы в пользу дальнейшего повышения ставки ФРС. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в августе был пересмотрен в сторону повышения до 51,7 с предварительного значения 51,0. Между тем годовые инфляционные ожидания снизились до 4,0% с 4,2%, а долгосрочные ожидания остались на уровне 3,3% третий месяц подряд. Курс EUR/USD на фоне резкого укрепления доллара в конце прошлой недели опустился до ближайшей поддержки на 1,158. При этом в пятницу доходность 10-летних немецких государственных облигаций (Bund) превысила 3,28%, достигнув самого высокого уровня с марта 2011 г. Помимо корреляции с растущими доходностями по UST, инвесторы проявляют обеспокоенность сохраняющимся инфляционным давлением в еврозоне: свежие данные по инфляции по ряду стран показали там возобновление ценового давления в августе. Недавние протоколы заседания ЕЦБ показали, что повышение ставок по евро вполне вероятно. Инфляция в августе, скорректированная с учётом инфляции в ЕС, во Франции выросла до 2,7%, а в Испании — до 4,5%, достигнув самого высокого уровня с 2023 года и более чем вдвое превысив целевой показатель ЕЦБ в 2%, чему способствовал новый всплеск цен на энергоносители. Это усиливает доводы в пользу повышения процентной ставки ЕЦБ в сентябре. При этом индекс экономических настроений еврозоны в августе показал рост четвёртый месяц подряд, достигнув отметки 98,4 против 97,1 в июле и превысив рыночные ожидания в 97,5. Это самый высокий показатель с января, поскольку предприятия и потребители сохраняют надежду на разрешение шестимесячной войны между США и Ираном. В конце прошлой недели пара USD/JPY переписала месячные максимумы, поднявшись до 160,2 на волне общего усиления курса доллара. В понедельник японская иена укрепляется к доллару на 0,3% (159,6). Доходность 10-летних государственных облигаций Японии сегодня выросла до 2,94%, приближаясь к 30-летним максимумам и следуя за ростом доходности казначейских облигаций США. Приближается сентябрь — месяц, когда Банк Японии может повысить ставку на фоне опасений по поводу ослабления курса иены и инфляции, вызванной импортом. Но фундаментально иена остаётся под давлением из-за значительной разницы процентных ставок, растущих фискальных опасений и высоких цен на нефть. В понедельник днём выходят данные по уровню инфляции в Германии за август. На дневном графике индекса доллара видно формирование нисходящего тренда. Сейчас DXY ушёл вверх от нижней границы на 98,6 и может продолжить подъём до верхней границы, которая находится на 100,0.