Компания VEON вчера представила ожидаемо слабые финансовые результаты за 4К20 по МСФО. Выручка и EBITDA на уровне группы оказались на 1-3% ниже консенсус-прогноза. Динамика Beeline в России показала некоторые улучшения к/к, однако все еще остается в негативной зоне. Компания представила прогноз роста выручки и EBITDA на 2021 г. в местных валютах на 2-6% г/г, что соответствует текущему консенсус-прогнозу агентства BBG. VEON подтвердил, что не планирует выплачивать дивиденды за 2020 и не предоставил никакой информации о возобновлении дивидендных выплат в 2021 г. Таким образом, учитывая неопределенность относительно вознаграждения акционерам в 2021 г., мы ожидаем, что давление на акции сохранится в краткосрочной перспективе, пока компания не начнет демонстрировать заметные улучшения операционных показателей в России. Цифры на уровне группы оказались ожидаемо слабыми, выручка и EBITDA оказались ниже прогноза на 1-3%. Выручка группы в долларах снизилась на 11,3% (в сравнении со спадом на 10,3% г/г в 3К20) на фоне негативной динамики курсовых разниц (в том числе ослабления курсов рубля и пакистанской рупии в среднем на 20-3% г/г). В целом за полный 2020 год VEON показал снижение выручки и скорректированной EBITDA на 1,6% г/г и на 2,1% г/г соответственно, что близко к верхней границе прогноза. Чистый долг вырос на 3,5% к/к до $6,1 млрд на конец 4К20 при чистом долге/EBITDA на уровне 2,0x (против 1,9x на конец 3К20). Выручка в сегменте мобильной связи оставалась в отрицательной зоне, снизившись на 3,9% г/г в 4К20 и показав сильное улучшение по сравнению с уровнями спада в 2К-3К20 (-10,1-9,8% в 3К-2К20). Это, главным образом, было вызвано замедлением снижения выручки в сегменте, не связанном с данными, выручка которого снизилась на 7,7% г/г (против -14,7-15,2% в 3К-2К). Выручка в сегменте данных демонстрирует устойчивый рост - она выросла на 5,2% г/г в сравнении с ростом на 4,5-4,9% г/г в 3К-2К. В абсолютном выражении выручка мобильного сегмента Beeline снизилась на 2,2 млрд руб. и на 3 млрд руб. - в сегменте, не связанном с данными. Снижение сервисной выручки связано со слабой выручкой от услуг роуминга (она снизилась на 41% г/г) из-за ограничений по поездкам и путешествиям, при этом еще одним размывающим фактором было снижение выручки контента (-31% г/г), так как Beeline предпринимает меры по исключению незапрошенных сервисов от провайдеров контента своим клиентам. Компания указала на то, что выручка российского сегмента (мобильная связь + телефоны + фиксированная связь) показала рост на 3,6% г/г в декабре (в сравнении со снижением на 2,0% г/г в 4К20), и дальнейшие улучшения операционных KPI ожидаются в 1П21, что в целом подтверждают более ранние прогнозы. Выручка сегмента данных выросла на 27% г/г, немного ускорившись с роста на 25% г/г в 3К20 (уровень проникновения мобильной связи 4G вырос на 3 п. п. г/г до 38%). Отметим, что на данном этапе компания не предоставила никаких официальных намеков на возможные дивидендные выплаты в 2021 г. В ходе телефонной конференции менеджмент отметил, что вопрос о дивидендах может вернуться на повестку к концу 2021, что зависит от улучшения операционных показателей и структуры капитала.Finam.Ru