Американский фондовый рынок пережил несколько неприятных дней. Сезон корпоративной отчетности обманул ожидания инвесторов, и сектор искусственного интеллекта (ИИ), доминирующий сейчас на биржах (без его роста показатели были бы довольно мрачными), обвалился. Главным разочарованием стал Alphabet (материнская структура Google). Публикация квартальных результатов обошлась ему примерно в $500 млрд рыночной капитализации. Все видят, что капитальные затраты на ИИ-инфраструктуру растут по экспоненте, а доходы от внедрения нейросетей остаются скромными. О том, продолжится ли обрушение котировок ИИ-компаний и что это означает для всего фондового рынка и экономики, — в материале «Известий».
Гугл, далее везде
Спад котировок Alphabet запустил цепную реакцию по всему технологическому сектору. Индекс Nasdaq 100 по итогам пятничных торгов продемонстрировал резкое снижение, фьючерсы указывают на продолжение сброса активов. Корпорация Amazon представила слабый прогноз на следующий квартал: облачное подразделение AWS сжигает свободный денежный поток ради закупки новых серверов и систем охлаждения, что привело к падению котировок компании на 7,5%. Отчет Intel оказался откровенно провальным — акции рухнули на 14% на фоне потери доли рынка и многомиллиардных убытков в производственном сегменте.
Давление ожидаемо перекинулось на главного бенефициара ИИ-гонки — Nvidia. Бумаги ведущего разработчика ускорителей просели на 6,8%. Базовое правило инвестора: если покупатели «лопат» не могут найти золото, они очень скоро перестанут покупать новый инвентарь.
Спад выглядит обоснованно, его неизбежность предсказывали давно. Есть серьезное расхождение между капитальными затратами и возвратом инвестиций. В 2026 году хайтек-корпорации США суммарно направили на закупку оборудования и строительство дата-центров свыше $200 млрд. Финансовые модели инвестбанков предполагали, что эти вложения начнут генерировать сопоставимую выручку через корпоративные подписки и новые сервисы. На практике крупный бизнес отказывается массово интегрировать ИИ в свои процессы из-за проблем с безопасностью конфиденциальных данных и галлюцинациями алгоритмов. Разрыв между потраченными миллиардами и заработанными миллионами стал очевидным, и предсказания о появлении сверхразума тут не помогают.
Текущий обвал стал продолжением тренда, стартовавшего несколько месяцев назад. Начиная с июня, когда крупные фонды приступили к фиксации прибыли, рынок нервничал. Ситуацию усугубила экспансия дешевых китайских моделей с открытым исходным кодом, которые снизили мировые цены на генерацию токенов.
Дополнительным неприятным сюрпризом стало решение администрации США запретить экспорт передовых американских нейросетей (таких как Mythos от Anthropic) для зарубежных пользователей. Американский бигтех оказался заперт на внутреннем рынке, лишившись возможности монетизировать свои разработки в глобальном масштабе. К этому добавился энергетический кризис. Блокировка Ормузского пролива и высокие цены на энергоресурсы увеличили операционные расходы на питание и охлаждение растущих дата-центров.
«Индикатор Крамера»
Открытие торгов в понедельник ощущается с нервозностью. Азиатские площадки, которые первыми отреагируют на пятничный негатив в США, почти наверняка откроются в красной зоне, запустив волну маржин-коллов. Ситуацию на рынке разбавил лишь телеведущий CNBC Джим Крамер, призвавший розничных инвесторов агрессивно «выкупать просадку» в технологических акциях. Инвесторы знают, что правило «слушай Крамера — делай наоборот» редко обманывает. Поэтому его оптимизм был воспринят профессионалами как верный знак того, что дела обстоят действительно скверно, и дно распродаж еще не пройдено.
Обвал котировок публичных компаний вызывает вопросы по поводу планов выхода на биржу целого ряда ИИ-стартапов. Компания Anthropic, а также другие крупные игроки вроде Databricks или CoreWeave рассчитывали провести первичные размещения акций в конце 2026-го или начале 2027 года. Эти планы строились на заоблачных мультипликаторах (показатель P/S — отношение капитализации к выручке), достигавших 50–70 годовых продаж.
Сейчас такие соотношения могут оказаться не в строю. Венчурные фонды, влившие в эти стартапы десятки миллиардов долларов на пике ажиотажа, не могут вывести капитал через биржу без фиксации колоссальных убытков. Институциональные инвесторы не уверены, что и дальше хотят оплачивать убыточные (или недостаточно прибыльные) бизнес-модели. Окно для ИИ-размещений может очень скоро закрыться, в результате чего частные компании окажутся наедине с необходимостью сокращать штат и урезать бюджеты на разработку.
Рикошет по всем
Если ИИ-пузырь лопнет, то это создаст прямую угрозу всей американской экономике. На долю узкой группы технологических корпораций («Великолепной семерки») приходится около трети веса индекса S&P 500, их коррекция автоматически тянет вниз весь широкий рынок. Запускается обратный «эффект богатства»: американские домохозяйства и пенсионные фонды, видя резкое сокращение своих портфелей, переходят в режим сбережения и сокращают потребительские расходы.
Для США, балансирующих на грани стагфляции из-за дорогой нефти и жесткой монетарной политики ФРС под руководством Кевина Уорша, потеря последнего драйвера роста в лице ИИ-индустрии означает высокую вероятность резкого торможения экономики (если не рецессии). Корпорации начнут оптимизировать издержки, отменять заказы на серверное оборудование, бетон, кабели и системы охлаждения.
Сжатие американского инвестиционного и потребительского спроса рикошетом ударит по экспортно-ориентированным экономикам Азии. Производители чипов памяти в Южной Корее и контрактные сборщики на Тайване столкнутся с резким падением заказов. Искусственный интеллект может повторить судьбу доткомов — в перспективе огромное влияние на экономику, но прямо сейчас — причина коллапса.