На следующий год заложен дефицит в 5,5 трлн рублей. Покрывать его предполагается преимущественно за счет государственных заимствований. Как рынок оценивает этот план?
Обновлено в 13:20
Дефицит федерального бюджета России этого года составил 7,3 трлн рублей, следует из пояснительной записки к проекту бюджета на будущую трехлетку. На следующий год заложен дефицит в 5,5 трлн рублей. Покрывать его предполагается преимущественно за счет государственных заимствований. Однако вчера провалился аукцион ОФЗ с погашением в 2030 году, сообщил Минфин.
Размещение гособлигаций не состоялось «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». Это было последнее размещение в этом квартале, по итогам которого Минфин занял для бюджета более 1,2 трлн рублей. Этот провал стал первым с июля. Рынок госдолга «разочаровали новости о довольно существенных изменениях в бюджетных планах на этот и следующий год», пишут аналитики Райффайзенбанка.
Реакцию рынка комментирует главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец:
Софья Донец главный экономист «Т-Инвестиций»
«Сейчас бюджет, который опубликован, выглядит неплохо. Он повторяет достаточно консервативный подход Минфина, что ведомство старается и, в принципе, может держать под контролем дефицит. Правда, с оговоркой, что расходы — вещь, которую не прямо Минфин определяет, они определяются экзистенциональными потребностями по обороне. И поэтому мы видим, что они могут очень существенно нарастать в этом году. Добавились примерно 4 трлн рублей, в основном все, по-видимому, пойдут действительно в оборонную сферу, поэтому как будет получаться выполнять расходы следующего года, будет зависеть от тех же самых геополитических причин. Минфин умеет балансировать дальше, подстраиваться к этим увеличивающимся расходам. Правда, к сожалению, он делает это через налоги. Наконец, третья долговая политика — тут есть плохая новость в том, что все-таки объем заимствований в год у нас устойчиво возрос. Сейчас мы смещаемся на 2-2,5% ВВП по глобальным меркам, это немного. Мы знаем кучу стран, которые заимствуют гораздо интенсивнее, но это все равно уже в два раза больше, чем было. За это Минфину приходится платить премию, а нам как рынку приходится к этому адаптироваться, и не все получается однозначно гладко, потому что все-таки нет естественного спроса на длинные бумаги в те периоды, нет ажиотажа на это как на торговую идею. В последний год была одна из интересных торговых идей покупать длинные ОФЗ, которые получают плюсы от переоценки при снижении ключевой ставки. Стало не так очевидно, как будет снижаться ключевая ставка. Ушел этот торговый мотив на покупку ОФЗ. Остался естественный спрос от таких консервативных институтов, как страховые НПФ, но это в час по чайной ложке. Минфину остается идти нам навстречу и предлагать больше флоатеров. Ну а нам просить у Минфина больше премии. Тот бюджет, который сформулирован, у него для финансового рынка есть несколько новостей. Первое — все-таки Минфин старается играть консервативно, держать под контролем бюджет, снижать базовую цену отсечения. Второе — это пространство, которое Минфин оставляет для ЦБ, чтобы он снижал ставку. Но все-таки у нас повышаются налоги НДФЛ на доходы, в том числе от процентов по облигациям, дивидендов по акциям. Мы не думаем, что будет бегство из рынка, потому что бежать некуда. На депозиты тоже повышается налог. С другой стороны, эти деньги уйдут с рынка и не будут реинвестированы, а могли бы».
Как следует из пояснительной записки к проекту бюджета, доходы составят 43,3 трлн рублей, а расходы — 48,8 трлн. В частности, на национальную оборону планируется потратить более 17,1 трлн рублей в следующем году, в 2028 и 2029 годах — более 16 трлн рублей. Там же сказано, что финансирование всех социальных программ сохраняется. Комментирует директор центра исследований экономической политики экономического факультета МГУ Олег Буклемишев:
Олег Буклемишев директор Центра исследований экономической политики экономического факультета МГУ
«В реальном выражении расходы оказываются ниже, чем в текущем году, судя даже по проекту оценки исполнения бюджета текущего года от Минфина. Это означает, что с учетом инфляции мы должны заложить некое сокращение расходов по каким-то статьям. Если мы еще видим, что есть ряд статей, по которым расходы, несомненно, вырастут, это и оборонные статьи, и обслуживание долга, в частности, значит, должны быть статьи, которые пострадают в реальном выражении. Есть нормативно обусловленные расходы, которые сокращать нельзя. Это выплаты по долгу, социальные выплаты. Значит, будут сокращать другие ассигнования, в основном, наверное, инвестиционного свойства, потому что всегда в таких случаях в бюджетах режутся инвестиционные статьи. Скорее всего, речь будет идти именно об этих статьях, что бюджет будет больше для потребления, нежели для инвестиций. Цифры выросли в течение года, и выросли они значительно, в том числе трехлетка. На текущий год она тоже оказалась превзойдена. Так что на цифры мы смотрим как на некий ориентир, на намерение, а реализуемо ли оно, покажет жизнь. Мы последние годы видели, что все попытки сокращать расходы в номинальном или реальном выражении были не очень успешны».
Внесенный правительством проект трехлетнего бюджета предполагает налог в 20-30% от сверхдоходов горно-металлургических компаний, вызванных ростом мировых цен к уровню 2025 года, говорится в пояснительной записке к документу. Там же сказано, что финансирование всех социальных программ сохраняется.
Присоединяйся к MAX-каналу «Бизнес FM»