После сильных потерь, понесенных на прошлой неделе, вчера индекс S&P 500 вырос более чем на 3%. Диапазон 2650–2720 пунктов, на который мы указывали ранее как на важный уровень поддержки на данном этапе, по-прежнему не взят, несмотря на все разговоры о том, что ралли на медвежьем рынке – это лишь временное явление и вероятность ретеста минимумов 23 марта весьма велика. В последнее время в интернете можно встретить множество картинок, на которых текущий график S&P 500 наложен на графики движений рынка в 1929–1932, 1987 или 2007–2008 гг. Не далее как на прошлой неделе Goldman Sachs указал на вероятность того, что в течение ближайших трех месяцев индекс S&P 500 может опуститься до 2300 пунктов. Многие тяжеловесы Уолл-стрит, ссылаясь на завышенные оценки американского рынка акций, также говорят о возможности значительной коррекции. Однако на этот раз все как будто действительно выглядит по-другому. Даже несмотря на то что экономическая ситуация в мире, мягко говоря, оставляет желать лучшего. В воскресенье глава ФРС Джером Пауэлл предупредил рынки о том, что экономика США может не восстановиться до 2021 г., однако это вполне могло быть попыткой подтолкнуть Конгресс к принятию дополнительных мер фискального стимулирования экономики помимо тех 3 млрд долл., расходование которых уже было законодательно утверждено. Между тем инвесторы на рынках акций позитивно реагируют на постепенное снятие карантинных ограничений, сообщения об успешных испытаниях вакцины, разработанной американской компанией Moderna, и вчерашние комментарии председателя КНР Си Цзиньпина о необходимости сохранения открытых цепочек поставок. Позитивные настроения инвесторов подкрепляются и беспрецедентными мерами монетарного и фискального стимулирования, принимаемыми ведущими экономиками. Рынки также весьма позитивно отреагировали на сообщения о том, что Германия и Франция предложили создать фонд восстановления экономики ЕС размером 500 млрд евро, что значительно больше фонда на 200 млрд евро, который в прошлом месяце предложила создать Еврокомиссия (его обновленные параметры должны быть обнародованы 27 мая). Однако ряд стран уже высказывает обеспокоенность относительно источников его финансирования, даже несмотря на то что его прямой фискальный эффект представляется весьма умеренным. Большинство крупнейших центробанков исчерпали возможности снижения процентных ставок. Котировки фьючерсов на ставку по федеральным фондам отражают вероятность установления отрицательных ставок в начале 2021 г., хотя сам Федрезерв уверяет, что не рассматривает этот сценарий. Как пишут СМИ, даже Банк Англии не исключает возможности использования такого инструмента, как отрицательные процентные ставки. Многие экономисты опасаются, что отрицательные ставки окажут давление на сбережения и тем самым негативно скажутся на будущих инвестициях. Помимо этого, подпитывая устойчивые дефляционные ожидания, отрицательные процентные ставки могут создавать дефляционный эффект. Отказаться от отрицательных процентных ставок потом весьма непросто, о чем свидетельствует опыт Банка Японии и ЕЦБ.ПРАЙМ