Июль — самый урожайный месяц по дивотсечкам. Посмотрим, как трейдеры на этом заработали. Дивидендный арбитраж на конкретных примерах Суть стратегии в том, что трейдер входит в раздвижку фьючерс-акция перед гэпом и выходит после закрытия реестра. 1. «Полюс» — кто заработал на слезах инвесторов За пять дней до закрытия реестра золотодобытчик «порадовал» акционеров новостью, что компания не будет делиться прибылью до 2030 года. Акционеры прослезились и пошли сливать «Полюс» — к 8 июля просадка достигала 25%. На этом траурном фоне арбитражеры потирали руки — возросшая волатильность привела к неэффективности, а значит к возможности заработать. Трейдеры выгодно продали спред 9 и 10 июля. После закрытия реестра сделка принесла: Убыток по отсечке 60–120 рублей на лот Прибыль по дивидендам 252 рубля: (29,05 − 13%)×10 Итого: 132–192 рубля С учетом полной комиссии на лот (32 рубля) прибыль составила 1–1,5% за сделку или более 182% годовых без учета плеча Но это не самый интересный результат — настоящего жару дала другая компания. 2. Дивгэп на «Транснефти-ап» принес рекордную прибыль За день до отсечки спред торговался на уровне −100 пунктов. Для «Транснефти-ап» это нормальная история, потому что дивиденд в 17,6% дает крупный гэп. Те, кто продал спред сразу, могли зафиксировать 60 пунктов (1 пункт = 1 рубль на лот) профита уже вечером того же дня. Кто удержал позицию до закрытия реестра, получил чуть более скромный результат: −126 рублей на лот за счет движения раздвижки; +177 рублей дивидендов; Итого: 51 рубль; При полной комиссии 7 рублей на лот получаем 44 рубля, или 3% за сделку, что равносильно 572% годовых. Чем выше дивидендная доходность бумаги, тем шире спред перед отсечкой — и тем больше пространства для арбитража. 3. МТС — двойная возможность На утренней сессии 8 июля, за день до отсечки, спред ушел вниз. Тогда арбитражеры набрали позицию для выхода на дивиденды. Кто закрыл сделку через пару часов, получил профит в 60 пунктов . А те, кто дождался следующего дня, заработали: +3700 рублей на лот за счет движения раздвижки; −3500 рублей на лот дивидендных выплат; Итого: +200 рублей на лот прибыли; С учетом комиссии 16 рублей получаем 184 рубля, или около 1% за сделку или 182% годовых. А здесь мы рассмотрели сразу три сделки с разными параметрами, но с одной механикой. Дальше покажем, как устроена раздвижка фьючерс-акция и почему в такие моменты на рынке появляются неэффективности, на которых зарабатывают арбитражеры. Механика раздвижки фьючерс-акция на дивидендах Раздвижку можно продать или купить. В случае продажи мы шортим фьючерс и берем акции в лонг. Тогда получаем убыток от гэпа, но зарабатываем на дивидендах и на РЕПО, если оно отрицательное. Покупка раздвижки работает зеркально. Три нюанса, которые нужно учитывать при расчете сделки: 1 . Держатель длинной позиции по акциям платит с дивидендов 13% налога, держатель короткой позиции — отдает дивиденды полностью. Между ценами покупки и продажи заложен люфт в эти 13%. 2.Цена акции после гэпа обычно падает примерно на размер выплаты — справедливый уровень раздвижки сразу ниже. 3.При продаже спреда мы теряем деньги в день гэпа, а дивиденды получаем только через 10–25 дней. При покупке наоборот — сразу видим плюс на счете, но через некоторое время брокер блокирует средства для списания дивидендов. Это нужно закладывать в управление лимитом. Продажа раздвижки считается более безопасной по сравнению с покупкой, и вот почему: Нет риска застрять в пустом стакане РЕПО; Нет гарантии, что инструмент поднимется на справедливый уровень после закрытия реестра. Недолет спреда уменьшит убыток при его продаже и снизит прибыль при его покупке. Корпоративные события, геополитика, повышенная волатильность на рынке часто создают неэффективности на дивидендных раздвижках. Задача арбитражера — вовремя отреагировать на ситуацию и войти в сделку в нужную сторону. Дивидендный сезон повторяется каждый год, но неэффективности на нем не исчезают — они просто требуют быстрой и точной реакции. Ручной трейдинг такую скорость не всегда обеспечивает, а вот Платформа Viking — да. Мы показали только несколько арбитражных возможностей за 1–2 дня до отсечки. Если увеличить временной горизонт, их было бы куда больше.