Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится 24 июля. «РБК Инвестиции» изучили, что произошло на рынке после прошлого заседания, а также узнали мнения экспертов о том, какое решение примет ЦБ на грядущем заседании
На последнем заседании 19 июня совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку лишь на 25 б.п. — до 14,25% годовых. Решение ЦБ не совпало с ожиданиями участников рынка, которые прогнозировали более широкий шаг в 50 б.п.
Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», все больше склоняются к тому, что ЦБ возьмет паузу в снижении ключевой ставки, однако отмечают, что шаг в 25 б.п. также не исключен.
Нравится РБК? Главные новости дня, эксклюзивы и аналитика ждут вас:
на радио
в подписке
в Max
в Telegram
в приложениях для Android или iOS
«РБК Инвестиции» изучили ситуацию на рынке перед заседанием по ключевой ставке, которое пройдет 24 июля, а также попросили экспертов дать прогноз о том, какое решение примет Банк России, и указать факторы, которые, предположительно, будут на него влиять.
Ситуация на рынке перед заседанием 24 июля и риторика Банка России
В пресс-релизе по итогам июньского заседания по ключевой ставке Банк России подчеркнул, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Поэтому может потребоваться более высокая траектория ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии.
Апрельский базовый сценарий ЦБ предполагает среднюю ключевую ставку на 2026 год в диапазоне 14–14,5%, на 2027 год — 8–10%, на 2028 год — 7,5–8,5%.
«Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий», — отметил регулятор.
По данным Росстата, индекс потребительских цен с 30 июня по 6 июля вырос на 0,31% против роста на 0,22% неделей ранее. Всего с начала 2026 года потребительские цены выросли на 4,49%.
Минэкономразвития сообщило, что в годовом выражении инфляция на 6 июля была на уровне 5,61% по сравнению с 6% неделей ранее.
В начале июля председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что любые обещания по снижению ключевой ставки были бы обманом.
«Нужны болезненные решения, временно достаточно высокие ключевые ставки. Поэтому обещание скоро снизить ставки — это обманчивое успокоение. Нужно работать над тем, чтобы и снизились темпы роста цен, которые, кстати, очень беспокоят и людей, и [чтобы] на этой базе снижались ставки по кредитам, чтобы они становились доступными», — сказала глава регулятора.
При этом Набиуллина также подчеркнула, что на решение по ключевой ставке могут повлиять вторичные эффекты от ситуации на топливном рынке.
В свою очередь зампред ЦБ Алексей Заботкин в кулуарах Финансового конгресса Банка России сообщил, что Банк России, вероятно, изменит прогноз ключевой ставки на июльском заседании.
«Я думаю, что изменение прогноза ключевой ставки на июльском заседании будет. Насколько оно будет значимым, покажут расчеты и результаты обсуждения совета директоров с учетом всей информации, которую он будет иметь перед собой на момент июльского заседания», — заключил Заботкин.
Какое решение примет ЦБ на заседании 24 июля: мнения экспертов
Наиболее вероятным сценарием является сохранение ставки на текущем уровне, считает глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева на данный момент. Она ожидает такого решения на фоне усиления проинфляционных рисков:
- годовая инфляция ускорилась на фоне роста цен на топливо после нескольких месяцев стабилизации в рамках прогнозного диапазона;
- ситуация с бензином и дизелем может привести к росту цен по широкому кругу товаров и услуг, а также негативно отразиться на инфляционных ожиданиях;
- в то же время весомым проинфляционным риском остается бюджетная политика.
«Текущая ситуация на внутреннем топливном рынке прямо и косвенно, через вторичные эффекты, может стать дополнительным проинфляционным фактором, который, в свою очередь, может привести к скачку инфляционных ожиданий населения и нарушить тренд по их снижению в последние месяцы», — подчеркнула аналитик УК ПСБ Евгения Нестеренко, которая также ожидает от ЦБ паузы в снижении ключевой ставки.
Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский также ожидает сохранение ключевой ставки на прежнем уровне. Он считает, что на решение ЦБ могут повлиять в том числе оперативные данные по недельному росту потребительских цен, которые с конца мая демонстрируют повышенный уровень, в том числе, в связи и с ситуацией на топливном рынке.
Инфляционные ожидания населения России в июне 2026 года снизились сразу на 0,6 п.п., до 12,4%, следует из опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России.
Показатель опустился до минимальных значений за последние два года. Сейчас он находится на уровне июля 2024 года, когда ожидаемая инфляция также была на уровне 12,4%.
Вероятность сохранения ключевой ставки представляется высокой из-за значительного роста неопределенности, считает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк. По ее мнению, символическое уменьшение все еще выглядит вероятным из-за высокой накопленной жесткости денежно-кредитных условий.
«Рассчитывать на снижение ключевой ставки (на 25 б.п.) можно в том случае, если инфляционные ожидания не вырастут значительно, устойчивая инфляция по итогам июня останется в диапазоне 4-5%. Кроме того, необходима, как минимум, стабилизация ситуации на топливном рынке и отсутствие дополнительного негатива во внешних условиях. Если же за оставшееся время не появятся позитивные новости по бюджету и ситуации на топливном рынке, резко снижающие вероятность негативных сценариев, то Банк России сохранит ключевую ставку», — резюмировала Ващелюк.
Главный аналитик по финансовым рынкам АО ИК «Вектор Капитал» Алексей Головинов также полагает, что вероятность снижения ставки на 25 б.п. и ее сохранения на прежнем уровне равновероятны. Тем не менее он отмечает, что для рынка куда важнее будет риторика регулятора и обновленный среднесрочный прогноз.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко придерживается альтернативного мнения и уверен, что Банк России еще раз снизит ключевую ставку на 25 б.п. — до 14% годовых. Такой шаг, на его взгляд, будет отражать баланс между постепенным замедлением инфляции, предположением о нахождении экономики вблизи сбалансированного состояния — то есть без заметного охлаждения или перегрева — и умеренными проинфляционными рисками, связанными в основном с бюджетной политикой и ситуацией на рынке топлива.
Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».
Читайте также:
Минобороны назвало цели массированного удара по Украине
Минобороны отчиталось об ударе по трем украинским портам
Дуров сравнил ЕС с «банановой республикой» из-за закона о контроле чатов