Россия в меньшей степени подвержена прямому влиянию повышения ставки ФРС благодаря ограниченным трансграничным потокам. Но полностью от глобального финансового шока страна не защищена: сильный доллар может оказывать давление на сырьевые цены и косвенно влиять на доходы бюджета. Одновременно ужесточение политики американского регулятора повышает риск новой распродажи госдолга США со стороны Японии — летом Токио уже избавлялся от трежерис, поддерживая ослабевшую иену. В сентябре Федрезерв поднял ставку впервые за три года, увеличив ее до 3,75–4%. Это произошло, несмотря на то что полгода назад Трамп продвинул на пост главы регулятора свою кандидатуру — Кевина Уорша, рассчитывая, что политика структуры будет смягчаться. Как решение ФРС отразится на РФ, мировом и американском долговом рынке — в материале «Известий».
Почему ФРС подняла ставку впервые за три года
ФРС по итогам заседания 15–16 сентября повысила ставку на 0,25 п. п., до 3,75–4% годовых. Регулятор поднял показатель впервые с июля 2023 года. Решение было принято единогласно, оно совпало с ожиданиями рынка и экономистов — вероятность такого исхода составляла 91%.
Вместе с решением по ставке ФРС представила новый макропрогноз на ближайшие годы. Прогноз на конец 2026-го повышен до 4,1 с 3,8% в июне, на 2027-й — до 4,1 с 3,6%. Это жесткие оценки, которые говорят о том, что ставку с высокой вероятностью еще раз поднимут в этом году.
Как заявили в ФРС, решение о повышении ставки было принято на фоне устойчивого инфляционного давления. Индекс цен PCE в июне и июле рос на 3,7% в годовом выражении при цели регулятора в 2%. Дополнительные риски создали подорожание нефти выше $100 за баррель из-за конфликта на Ближнем Востоке, рост госдолга США выше $40 трлн и увеличение доходности десятилетних казначейских облигаций выше 5% — максимума с 2007 года.
С финансово-экономической точки зрения повышение ставки ФРС в таких условиях вполне обосновано. Неожиданно оно с политической точки зрения. Это первое увеличение при новом председателе Кевине Уорше — его кандидатуру предложил президент США Дональд Трамп. Предыдущего главу Федрезерва, который выступает независимым органом, Трамп критиковал за ужесточение монетарной политики.
Ожидалось, что ставленник президента будет координировать решения ФРС с Белым домом. Тем не менее решение о повышении ключевой в сентябре всё же было принято. Белый дом уже назвал этот шаг досадным и необоснованным. А Трамп в своей соцсети Truth Social потребовал снизить ставку до 1% или ниже.
Даже несмотря на то, что главой ФРС теперь выступает рекомендованный Трампом кандидат, Федрезерв остается коллегиальным органом. Последнее решение было принято единогласно, поэтому Кевину Уоршу вряд ли удастся быстро изменить намеченный путь, считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов.
С другой стороны, независимость регулятора может быть мнимой, считает независимый эксперт Андрей Бархота. Нельзя исключать, что это ситуативный инструмент для электорального цикла — демонстрация целостности экономической машины США. После промежуточных выборов в конгресс в начале ноября Кевин Уорш, возможно, начнет действовать более решительно.
Как это отразится на госдолге США
Решение ФРС укладывается в общемировой разворот регуляторов в сторону ужесточения финансовых условий, напомнил эксперт по фондовому рынку «Гарда Капитал» Кирилл Селезнев. Федрезерв повысил планку уже вслед за Европейским центральным банком, который 10 сентября поднял ключевую ставку на 25 б. п. из-за проинфляционного влияния конфликта на Ближнем Востоке. Базовые прогнозы ЕЦБ по инфляции в еврозоне остаются выше таргета (3% в 2026 году и 2,5% в 2027-м), а Банк Англии пока удерживает ставку на уровне 3,75%, но также может последовать логике повышения. В совокупности это формирует глобальный дефицит ликвидности: мировые финансовые условия становятся жестче, а стоимость заимствований растет как для компаний, так и для государств.
Чем выше ставки в экономике, тем крепче валюта. Ужесточение политики ФРС укрепляет доллар и создает давление на денежные единицы других стран. Однако это может рикошетом ударить по госдолгу США, как это уже случилось летом, когда на фоне рекордного расхождения ставок ФРС и Банка Японии курс иены рухнул до многолетних минимумов.
Тогда, спасая иену, Токио перешел к агрессивным валютным интервенциям, финансируя их за счет форсированной распродажи своего главного ликвидного резерва: только за май-июнь японский портфель гособлигаций США сократился почти на $30 млрд. Массированный сброс трежерис крупнейшим внешним кредитором Вашингтона усилил давление на долговой рынок, загнав доходности 10-летних бумаг выше 5% и вынудив минфин США пойти на экстраординарный шаг — впервые за 15 лет провести скоординированную интервенцию вместе с японскими властями, чтобы остановить дестабилизацию американского рынка заимствований.
Опасность кроется не в действиях одного лишь Токио, а в кумулятивном эффекте, указывает Андрей Смирнов. Рынок трежерис и без того находится под давлением: доходность 10-летних бумаг высока, спрос на аукционах минфина США падает, а инвесторы массово избавляются от длинных выпусков. На этом фоне даже трехкратное наращивание выкупа бондов американским минфином пока не смогло развернуть негативный тренд. При этом Андрей Смирнов подчеркивает, что для бюджета США издержки нарастают постепенно: дорожают прежде всего новые займы и рефинансируемые транши.
По состоянию на сентябрь 2026 года общий объем госдолга США достиг примерно $40 трлн. Его нынешний потолок установлен на уровне $41,1 трлн. Учитывая темпы правительственных заимствований, ожидается, что США исчерпают этот лимит и будут вынуждены снова повышать планку уже в начале 2027 года.
Что повышение ставки Федрезерва значит для России
Для развивающихся рынков (Emerging Markets) укрепление доллара традиционно несет риски оттока капитала и проседания нацвалют, констатирует Кирилл Селезнев. Под наибольшим ударом оказываются государства с крупными объемами внешних долларовых займов и жесткими графиками погашений. Тем не менее говорить о фронтальном бегстве инвесторов с развивающихся площадок пока преждевременно: масштабы оттока будут напрямую зависеть от жесткости риторики ФРС на следующих заседаниях и решительности локальных центробанков по отношению к защите собственных рынков.
Влияние на курс рубля будет опосредованным, считает Андрей Смирнов из «БКС Мир инвестиций». Ввиду ограничения прямых трансграничных потоков резкого ослабления российской валюты относительно доллара ждать не стоит.
— Укрепление доллара будет выступать аргументом в пользу снижения цен на сырье. Однако энергоносители всё равно остаются дорогими на фоне уменьшения предложения, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке. Металлы в моменте теряли в цене, но сегодня они активно восстанавливают вчерашние потери, — добавил эксперт.
Несмотря на то что из-за санкционной изоляции Россия сегодня минимально зависит от прямых решений ФРС, полностью отгородиться от глобальных монетарных шоков невозможно, подчеркивает финансовый советник и основатель Rodin.Capital Алексей Родин. Главным каналом передачи риска остается сырьевой рынок. Сильный доллар делает баррель более дорогим для покупателей вне США, что оказывает понижательное давление на мировые котировки. В теории под ударом могут оказаться нефтегазовые доходы российского бюджета, которые и без того испытывают давление из-за санкционного дисконта, указывает эксперт. Однако сейчас этот эффект сдерживается балансом спроса и предложения, а также геополитическим напряжением на Ближнем Востоке.