" Интер РАО " опубликовала результаты по РСБУ основных дочерних обществ холдинга за III квартал. Результаты выглядят слабо, хотя показатели отдельных компаний разнятся. Результаты крупнейшей «дочки» «Интер РАО Электрогенерация» особенно слабые. Это отчасти ожидаемо на фоне низкого спроса на электроэнергию и снижения цен на свободном рынке. Так, чистая прибыль этой «дочки» снизилась вдвое — до 7,8 млрд руб., тогда как выручка сократилась на 3% при росте себестоимости на 4,9%. Результаты «Интер РАО Электрогенерация» за III квартал по РСБУ млн руб. 3К25 2К26 3К26 г/г Выручка 72 997 70 169 70 800 -3% Прибыль от продаж 11 327 8 793 6 100 -46% Чистая прибыль 15 680 19 700 7 800 -50% Рент по чистой прибыли 21% 28% 11% -10 п.п. Источники: данные компании, БКС Мир инвестиций Влияние. Есть основания ждать слабые цифры по МСФО за III квартал. Краткосрочной реакции на результаты по РСБУ мы не ожидаем, так как показатели разрознены из-за большого числа компаний в структуре Холдинга и сложны для интерпретации. Мы полагаем, что рынок в большей степени ориентируется на консолидированную отчетность холдинга по МСФО. Цифры по МСФО считаются более надежными и полными и будут опубликованы 27 ноября. Ожидаемые низкие показатели будут давить на прибыль холдинга и, скорее всего, приведут к снижению дивидендов год к году (г/г). Решение по дивидендам будет принято уже в 2027 г. Оценка. Мы сохраняем сдержанно «Позитивный» взгляд на Интер РАО на горизонте года. Компания имеет большую денежную подушку и одна из немногих в секторе выплачивает дивиденды, хотя выплаты могут снизиться. Компания много инвестирует в новые генерирующие мощности, строя дорогие тепловые станции и блоки. Для высвобождения части скрытой стоимости компании может потребоваться изменение в корпоративной политике или окончание инвестиционного цикла. IRAO Позитивный взгляд Целевая цена, руб. 3,9 Потенциал к цене 39% Цена, руб. 2,8 Избыточная доходность * 16% В свободном обращении 34% Рыночная капитализация, млрд руб. 207 Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. 431 Стоимость компании (EV), млрд руб. -138 Прогноз 2026 г. 2027 г. P/E скорректированный 1,8 1,8 EV/EBITDA отр. отр. * потенциал роста минус стоимость акционерного капитала Источник: БКС Мир инвестиций
1 мин · 39 читали