- Мировая индустрия партнёрских финансов находится на переломном этапе: с одной стороны — рекордный рост и институциональное признание, с другой — накопление рисков, требующих регуляторного ответа, — открывала круглый стол по исламским финансам глава АИР Татарстана Талия Минуллина. Участие в обсуждении приняли бизнесмены из разных регионов, представители банков и регулятора.
По словам Минуллиной, ключевым событием года в сфере исламских финансов стал рекордный выпуск сукук Исламского банка развития на 1 миллиард долларов. Книга заявок выросла с 1,1 до 2,65 миллиарда рублей, и превысила первоначальный объём более чем в 2,5 раза. Доходность составила 4,2 процента годовых, а география инвесторов охватила Ближний Восток, Азию, Европу и США. В общем мировой рынок партнёрских финансов за 2025 год вырос на 13,4%, объём обращающихся сукук превысил триллион долларов, а прирост составил 21,8%.
Татарстан лидирует в исламских финансах
Эксперимент по исламскому финансированию проходит в России уже третий год. Рынок постепенно растет, появляются и новые игроки. Главным событием в этой сфере в этом году в стране стала первая публичная сделка партнёрского финансирования. ВЭБ.РФ разместил облигации на Московской бирже — дебютный выпуск такого рода в стране.
- Особенно отрадно, что в стенах инвестиционного агентства мы обсуждаем это, потому что это финансирование конкретного проекта реального сектора экономики. И это дебютная публичная сделка такого рода впервые. Она демонстрирует, что партнёрское финансирование может использоваться не только для розничных продуктов вроде исламской ипотеки или рассрочки, но и как полноценный инструмент проектного финансирования, — отметила Минуллина.
Как отметил управляющий Отделением — Национальным банком по Татарстану Волго-Вятского главного управления Центробанка Марат Шарифуллин, в целом по стране эксперимент показывает рост — и по привлечённым, и по размещённым средствам. Так, только с начала 2026 года объём операций по размещению средств вырос с 3,4 миллиарда рублей до 9,3 миллиарда рублей. Более 70 процентов таких транзакций провели в Татарстане. Объём операций по привлечению средств по стране — 14,7 миллиарда рублей. На Татарстан пришлось 30% от этих сделок.
Татарстан продолжает сохранять лидирующее положение в распределении участников эксперимента по России. Из 38 организаций, входящих в реестр Банка России, 27 работают в республике. С начала эксперимента выдано более 123 тысяч дебетовых карт, реализовано около 40 продуктов.
— Очень важно отметить высокий интерес к партнёрским инструментам вне зависимости от вероисповедания. У нас есть статистика: порядка тридцати процентов клиентов по отдельным компаниям и даже больше — православные граждане, — отметил заместитель премьер-министра региона – министр экономики Татарстана Мидхат Шагиахметов.
Это, по словам министра, говорит о том, что эти продукты универсальные. Спикер также отметил изменения в структуре сделок. Если сначала спрос шёл в основном на розничные продукты и услуги для граждан, то теперь растёт интерес к инвестиционным инструментам, работающим по принципам партнёрского финансирования. Ключевым проектом Шагиахметов назвал первую в России пилотную сделку по выпуску партнёрских облигаций на 3,5 миллиарда. В ней участвовали ВЭБ, Газпромбанк, Сбербанк и Ак Барс Банк. Спрос превысил 9 миллиардов рублей, поступило больше пяти тысяч розничных заявок.
Как банки оценивают первый проектный сукук
Заместитель председателя ВЭБ.РФ Константин Вышковский подтвердил, что первый проектный сукук в России состоялся, но обозначил два вызова. Первый — сопряжение гражданского законодательства и шариата. Заключение AAOIFI подтверждает соответствие нормам, но даже в нём отмечены особенности, которые могут трактоваться как отход от принципов. Вторым вызовом он назвал передачу проектного риска розничным инвесторам, пояснив, что для них она ограничивается российским регулятором.
По его словам, массовое появление инструмента пока преждевременно: он доступен лишь первоклассным эмитентам с опытом проектного финансирования. Акцент, считает Вышковский, нужно сделать на приходе иностранных инвесторов — в первом выпуске ряд таких инвесторов уже принял участие. Первый вице-президент и глава блока рынков капитала Газпромбанка Денис Шулаков же сравнил первую сделку с историческим спортивным достижением.
- Есть психологический эффект: считалось, что нельзя пробежать милю быстрее четырёх минут, но Роджер сделал это, и вскоре многие преодолели барьер. Так же значимость первого сукука я бы не уменьшал: главное — преодолеть психологический барьер для нашего рынка. Вы его сделали, мы сделали вместе с вами, давайте относиться бережно, — заявил он.
Шулаков обозначил три тезиса. Во-первых, для перехода от пилота к рынку нужны семь элементов: регулирование, инструменты, эмитенты, инвесторы, ликвидность, вторичные торги и аналитика. Первая сделка выявила проблему не в отсутствии денег или проектов, а в нехватке экспертов и компетенций. Кроме того, он считает, что нужно институционализировать верификацию и создать центр компетенций в Казани.
- Поддерживаем инициативу создания центра компетенций на базе Казани — это принципиально, поскольку здесь произошла сделка, проект привязан к территории, мы собрались на вашей площадке. Ёмкость экспертизы вокруг Казани было бы здорово создать всем вместе, — считает он.
Также своим опытом поделились представители разных правлений и местных банков. Председатель правления финансового дома «Асалям» Ринат Идиятуллин указал на «дыру» на розничном уровне рынка капитала: карты и счета есть, но использовать деньги в рамках закона нельзя. Ни один банк не использует возможности ФЗ-417 по привлечению. Финансовый дом «Амаль» представил «Кард Хасан» — беспроцентную помощь. За год более 150 обращений, более 40 человек получили помощь. «Амаль» предложила создать платформу для краткосрочной ликвидности между участниками эксперимента.
Верификация тормозит отрасль
Эксперт Российского центра исламской экономики и финансов Руслан Халилов назвал верификацию главным тормозом развития партнёрских финансов. По его словам, мало быть специалистом только в исламском праве — нужно разбираться в налогах и Гражданском кодексе. Банки высказывают опасения по поводу внешнего шариатского контроля: непонятно, за что платят, нет обратной связи месяцами, нет аудиторских отчётов. Как беседовать с иностранными инвесторами без аудита — неясно, отметил он.
- Можно рапортовать о множестве продуктов с минимальным оборотом и количеством сделок, либо обращаться к эффективному международному опыту. В передовых странах шариатские эксперты — бывшие судьи и банкиры с практическим опытом, — отметил он.
Шагиахметов не согласился с критическими оценками.
- Абсолютно не разделяю мнение о неразрешённости вопросов инвестиций и «потёмкинских деревнях». Никто не придёт делать за нас эту работу. Участники рынка в Татарстане, Чечне, Дагестане, Башкортостане — мы формируем сегмент финансового рынка в стране, — заявил он.
Шигабутдинов отметил хорошие результаты за год: утверждён первый национальный стандарт, на выходе стандарт по сукук, проведены знаковые сделки. По мерам господдержки была встреча с Миннихановым и Набиуллиной при участии Минфина и депутатов Аксакова и Топилина. Есть понимание со стороны регулятора и Минфина.
Он призвал формулировать предложения так, чтобы их можно было встроить в существующее законодательство, а не просто «нам бы то-то». До 2028 года эксперимент заканчивается, и до этого времени нужно согласовать с регулятором и Минфином постоянное регулирование.