Евгений Зайнуллин о последствиях ралли цен на металл для трубного рынка Высокие цены на сталь заставляют производителей труб в России искать новые способы сохранить рентабельность. На прошлой неделе Загорский трубный завод (ЗТЗ), который оставался единственным крупным производителем труб без собственных мощностей по выплавке стали, объявил о покупке «Уральской стали» у «Металлоинвеста» за 38,5 млрд руб. Сделка означает, что производители труб не ждут скорого снижения цен на сырье. Ралли цен на сталь серьезно бьет по маржинальности трубных компаний, и без того низкой. ТМК, которая обеспечивает свои потребности в стальной заготовке на 90%, по итогам девяти месяцев прошлого года сообщила о падении рентабельности по скорректированной EBITDA на треть, до 14%. А топ-менеджер «Северстали» в октябре 2021 года жаловался «Интерфаксу», что доходность контракта, заключенного в рамках большой закупки «Газпрома» в 2020 году на 100 млрд руб., оказалась существенно ниже из-за роста затрат. Хотя приобретение собственного передела и вертикальная интеграция позволяют снизить риски, этого недостаточно для восстановления рентабельности трубного бизнеса. Но пока никто не прогнозирует падения цен на сталь. Другой сценарий, на который могут надеяться потребители стали,— возвращение ограничений на ее экспорт, которые существовали в 2021 году. Введение экспортных пошлин позволит снизить цены на внутреннем рынке. Так зачем нефтяникам переплачивать за трубы, если можно косвенно заставить заплатить за них металлургические компании, снизив их экспортную маржу? Вопрос введения пошлин решался бы в борьбе лоббистов двух отраслей, предрекать исход которой было бы самонадеянно. Но для металлургов изменение налогового режима третий год подряд стало бы сильнейшим демотиватором к новым инвестициям.Коммерсантъ