Грузоперевозчик Globaltrans (LON:GLTRq) Investment PLC (GLTR) опубликовал в понедельник, 27 марта, финансовые (МСФО) и операционные результаты по итогам 2022 года. В 2022 г. были достигнуты сильные финансовые результаты с ростом по всем ключевым показателям. Итоги первого полугодия 2022 г. были очень сильными на фоне рекордных ставок аренды полувагонов. Во II полугодии повторить результаты первой половины года, конечно, не удалось. Но основные финансовые показатели были лучше, чем во второй половине 2021 г. Globaltrans показал ожидаемо сильные итоги 2022 года, при этом отметим, что во 2-ом полугодии 2022 года, несмотря на некоторое снижение ставок аренды полувагонов и инфляцию издержек, вызванную индексацией жд-тарифов порожнего пробега, компания также отработала с выдающейся операционной рентабельностью. Это стало возможно за счет улучшения операционной эффективности Globaltrans — компания сократила коэффициент порожнего пробега до 41% с 44% в 2021 году, а расширение практики заполнения порожних полувагонов контейнерами в портах Дальнего Востока сохраняет дальнейший потенциал роста эффективности. Впрочем, логистические ограничения ж/д сети Дальнего Востока пока не позволяют реализовать данный потенциал в полной мере. Так как трудности с редомициляцией холдинговой структуры с Кипра и распределением дивидендов по-прежнему сохраняются, Globaltrans планирует направлять накопившуюся ликвидность на расширение флота (без учета M&A кап вложения на расширение флота подвижного состава в 2022 году выросли до 5 млрд против 1,8 млрд руб. в 2021 году), что создает базу для дальнейшего органического роста всего бизнеса компании. Поскольку ценовая конъюнктура остается весьма благоприятной для бизнеса Globaltrans (ставки аренды полувагонов стабилизировались в IV квартале 2022 г. на высоких исторических уровнях), а положительный тренд операционной эффективности может компенсировать еще одну индексацию жд-тарифов на 10%, реализованную в первые 2 месяца 2023 года, мы сохраняем положительный взгляд и рекомендацию «Покупать». Целевая цена расписок GLTR — 480 руб. Дивидендная политика предполагает распределение не менее 50% свободного денежного потока (FCF), если отношение чистого долга к EBITDA будет менее 1,0. Пока дивидендные выплаты невозможны и денежные средства накапливаются на балансе. Так, теоретическая дивидендная выплата по итогам рекордного 2022 г. могла бы составить около 150 руб. на расписку. И это без учёта пропущенной выплаты за II полугодие 2021 г. Расписки Globaltrans по итогам основной сессии понедельника подешевели на 1,1% и стали лидерами снижения среди акций Индекса МосБиржи. При этом Индекс МосБиржи в понедельник вырос на 2,1%, а отраслевой индекс Транспорта — вырос на 3%. Поэтому бумага смотрелась хуже рынка и хуже сектора.Investing.com