У " Газпрома " вышел хороший отчет за Q2 26: Выручка 2,5 t₽ (+14% г/г) EBITDA 1 t₽ (+42% г/г) Чистая прибыль 557 b₽ (+64% г/г) Сыграли роль и низкая база, и Ормузский пролив: Нефтяной сегмент занял лидирующую долю в выручке – 55%. Выручка +25% г/г на фоне роста цен и объемов экспорта. Газовый бизнес – доля 34%. Выручка внутреннего сбыта растет быстрее, чем экспортного, из-за большего увеличения объемов продаж. В экспорте тоже есть рост объема прокачки, но крепкий рубль и рост таможенных пошлин мешают расти выручке так же, как в нефти. Получили 245 b₽ вычета по акцизам – повлияло на рост EBITDA и ЧП. Снижение на 15% процентных расходов из-за переоценки валютной части долга и курсовая прибыль 90 b₽ (+50% г/г) – доп. драйверы роста ЧП. Капекс меньше на 20% г/г. Это не привело к положительному FCF. Итог – наравне с классическими нефтяниками (за счет " Газпром нефти ") получили выгоду от иранского конфликта. Опять видно влияние неденежных факторов. Q3 тоже будет сильный – не только из-за нефти, но и из-за потенциального роста цен поставок в Китай по "Силе Сибири", привязанных к стоимости нефтепродуктов с 9-месячным лагом. Они как раз начали расти в марте. Сохраняется негатив: Долг не снижается. Вырос на 13% г/г, после переоценок при ослаблении рубля будет еще больше. Одна из причин, блокирующих дивиденды. Капекс может вернуться к прошлогодним пикам. Приближается запуск Дальневосточного маршрута, плюс идет стройка СПГ-завода в Усть-Луге. Высокие цены на нефть – временные. В следующем году нужны другие драйверы роста, а их нет. Несмотря на рост цен на нефть, вероятность дивидендов в 2027 году все еще низкая. Классические нефтяники – более выгодная и простая спекуляция на закрытии Ормузского пролива. А идея в GAZP прежняя – мирные переговоры. Пока серьезных подвижек нет, и смысл рассматривать "Газпром" будет только в 2027 году. Источник