В ближайшее время правительства США, Великобритании и еврозоны начнут наводнять рынок облигациями с невиданной ранее скоростью. Как подсчитал Bloomberg, эти страны, а также Япония, обремененные ранее немыслимыми дефицитами, предложат новые облигации на сумму $2,1 трлн для финансирования своих расходов в 2024 году. Это на 7% больше, чем годом ранее. Поскольку большинство центральных банков перестало массово скупать государственные облигации для поддержки экономического роста, правительствам придется искать других инвесторов, а для этого — предлагать более высокую доходность. Так, например, летом 2023 года обеспокоенность из-за растущего госдолга США и лишение страны кредитного рейтинга ААА агентством Fitch Ratings привело к тому, что ставка по эталонным 10-летним казначейским облигациям США впервые за 16 лет превысила 5%. Как отмечает Bloomberg, в последнее время опасения, связанные с госдолгом, утихли — в первую очередь потому, что замедление инфляции заставило инвесторов “внезапно зациклиться” на идее, что центральные банки начнут снижать процентные ставки. Но многие аналитики рынка облигаций утверждают, что, учитывая текущую динамику спроса и предложения, это лишь вопрос времени — когда обеспокоенность инвесторов вернется. Доходность облигаций уже выросла в этом году, а ставка 10-летних бумаг сейчас составляет около 4%. По данным Международного валютного фонда, государственный долг в странах с развитой экономикой вырос до 112% ВВП по сравнению с 75% два десятилетия назад, поскольку правительства увеличили заимствования для финансирования программ, связанных с пандемией, здравоохранением, пенсионным обеспечением стареющего населения и переходом на альтернативные источники энергии. Совместное исследование Банка Англии и Гарвардского университета показало, что каждый процентный пункт увеличения отношения долга страны к ВВП приводит к росту рыночных ставок на 0,35 п.п. Учитывая, что годовой дефицит США сейчас составляет 6% ВВП, что примерно вдвое превышает историческую норму, это может добавить еще один процентный пункт к доходности, считает Падхрейк Гарви, глава глобальной стратегии по долгам и ставкам в ING Financial Markets. Это не только приведет к росту процентных ставок правительства и дальнейшему увеличению дефицита, создавая своего рода порочный круг, но и повысит стоимость заимствований для компаний и потребителей и ограничит экономический рост, предупреждает он. В других странах ситуация с госбюджетом не столь плачевна, но ожидается, что в этом году дефицит бюджета Великобритании, Италии и Франции снова превысит норму, отмечает Bloomberg. Это означает, что правительства не смогут “быстро выкарабкаться из долгов”, и счета по процентам будут расти, объясняет он. По данным Bloomberg, процентные платежи во Франции, к примеру, превысят оборонный бюджет страны в этом году и почти удвоятся к 2027 году.Frank Media