Сезон отчетности: инфляция бьет по чистой прибыли
В начале прошлого квартала мы сделали обзор, чего ожидать от заключительного квартала 2021 года. Время летит, и на текущий момент все компании, входящие в индекс широкого рынка S&P 500, уже отчитались по итогам 4 кв. 2021 года. Сезон отчетностей в США остается очень горячей темой в связи с тем, что компании продолжили понижать гайденсы и на 1 кв. 2022 года, что вызвано ускоряющейся инфляцией издержек. В связи с этим мы решили разобраться, чего ожидать от наступившего сезона отчетов и на какие секторы сделать упор, чтобы не попасть в рыночный боковик. В этой статье: рост выручки и прибыли уже не удивляет; прибыль компаний все так же будет под давлением; менеджмент рекордно негативно смотрит в будущее; рынок по P/E смотрится дорогим и хрупким; инвестору стоит обратить внимание на сектор товаров 1-й необходимости, REIT на жилые дома, сектор телеком-операторов и здравоохранение. Рост выручки и прибыли не удивляет Фактическая выручка компаний превзошла консенсус-прогноз на 2,5%, что стало минимальным результатом за последние 6 кварталов. Похожая ситуация, что и с выручкой, наблюдается с результатами по прибыли. Фактическая прибыль компаний превзошла консенсус-прогнозы аналитиков в среднем на 5,8%, что стало минимальным значением за последние 6 кварталов. Что примечательно, по итогам 4 кв. 2021 года резко увеличилась доля компаний с негативным ростом чистой прибыли, что в первую очередь связано с высокой стоимостью энергоносителей, труда и материалов. По итогам 4 кв. 2021 года, согласно данным Yardeni, маржа по чистой прибыли закрепилась на уровне 12,8%. Однако мы считаем, что сохранение высокой маржи будет под вопросом в будущем, так как постепенно увеличивается число компаний, указывающих, что рост заработной платы, стоимость энергоносителей и все еще разрушенные цепочки поставок окажут давление на прибыль по итогам 1 кв. 2022 года. Согласно консенсус-оценке FactSet, в 1 кв. 2022 года около 50% отраслей покажут снижение маржи по чистой прибыли. В свою очередь, за счет рекордной стоимости энергоносителей сектор энергетики покажет рост маржи по чистой прибыли более чем на 700 базисных пунктов. Что примечательно, компании с высокой экспозицией на рынок США (выручка с США более 50%) покажут в среднем отрицательную динамику по чистой прибыли в ближайший квартал, а менеджмент рекордно негативно смотрит на будущие результаты. На 1 кв. 2022 года количество компаний, снизивших прогноз по своим ожиданиям по чистой прибыли, оказалось наивысшим за последние 7 кварталов. По мере ослабевания индекса производственной активности и увеличения инфляции мы считаем логичным постепенно переводить портфель в защитный режим, опираясь на секторы товаров первой необходимости, жилья, телекомов и здравоохранения. Более того, с выходом пониженных ожиданий менеджмента акции в лучшем случае перейдут в консолидацию, а в худшем пойдут вниз, что потянет за собой весь рынок.Элитный трейдер
Эта новость в СМИ