Факторы дешевого доллара
Покупки валюты ЦБ в следующем году могут быть незначительными, и в 1 квартале 2024 года рубль может подорожать до 85 за доллар. Однако возможная отмена обязательной продажи валютной выручки или более низкая цена на нефть вернут его к уровню 90. Основные события В начале 4 квартала 2023 года на фоне снижения продаж иностранной валюты экспортерами рубль обновил локальный минимум, отступив к 102 по паре доллар-рубль. Однако после введения указа об обязательной продаже валютной выручки отдельными экспортерами рубль смог восстановиться до 88 за доллар в ноябре, но скорректировался до 92-93 в начале декабря на фоне сезонного роста спроса на валюту и падения цены Юралc ниже $70 за баррель. По нашим оценкам на основе данных обзора финансовых рынков ЦБ, доля предложения иностранной валюты со стороны российского экспорта. Чистые продажи валюты экспортерами плюс экспорт в рублях, если предположить, что покупатели российского экспорта приобретают эти рубли от продажи валюты, а не в кредит, за период с января по сентябрь снизилась до 60-65% с 75-80% ранее. Это и стало одной из главных причин ослабления рубля наряду со снижением экспорта в целом, который, по нашему мнению, является сейчас главным драйвером для рубля. Однако после указа об обязательной продаже валютной выручки этот показатель повысился до 75% в ноябре, что и позволило рублю восстановиться. Стратегия В 1 квартале 2024 мы ожидаем стабилизации товарного экспорта из России примерно на уровне $40 млрд в месяц (с поправкой на сезонность), поскольку прогнозируем возврат цены Юралc к отметке около $83 за баррель. В первом квартале года, особенно в январе-феврале, спрос на валюту сезонно снижается. Кроме того, указ об обязательной продаже валютной выручки, действующий до конца марта следующего года, и высокая ключевая ставка будут стимулировать экспортеров оперативно продавать валюту. Ранее мы считали, что этому может препятствовать возобновление покупок иностранной валюты Банком России в рамках бюджетного правила, поскольку они могли бы быть довольно значительными – 100-200 млрд рублей в месяц при цене Юралc около $70-80 за баррель. Если Минфин до конца года возьмет из него средства (максимально разрешено 2,9 трлн рублей) на покрытие дефицита бюджета, то в следующем году ЦБ может почти не покупать валюту, и даже не исключены ее продажи в объеме до 100 млрд рублей в месяц. Таким образом, если ЦБ в 1 квартале 2024 года не будет покупать иностранную валюту, то рубль сохранит потенциал укрепления и подорожает до 85 за доллар. Дело в том, что в условиях более крепкого рубля указ об обязательной продаже валютной выручки, вероятно, не будет продлен, поскольку в этом случае бюджетные доходы сократятся.Элитный трейдер
Эта новость в СМИ