За время существования фондового рынка и акций, как финансовых инструментов, было создано множество методов их оценки и формирования инвестиционных портфелей.
Кстати, вы знаете, когда были выпущены первые акции?
Большинство методов базируются на одном или нескольких показателях.. Каждое поколение, школа или группа инвесторов стараются привнести в анализ акций что-то своё. И не представляется возможным (да и нет необходимости) перечислить все возможные методы оценки и показатели. Исторически сложилось, что наибольшее развитие получил доходно-стоимостной подход. Действительно, капитализм и рыночная экономика предполагают, сколько ты вложишь и какой доход от этого получишь.
Прибыль - конечная цель любого коммерческого предприятия.
PVR-система показателей тоже укладывается в этот подход и предполагает оценку эмитентов и их акций по трём критериям:
- Доходность - profitable;
- Ценность акции - value;
- Надёжность эмитента - reliability.
P (profitable) – характеризует доходность бизнеса, его ресурсов и капитала, а также дивидендные возможности и реалии. Скажем, при рентабельности капитала в 30%, дивидендная доходность может составлять 15%, по факту же компания утверждает выплату дивидендов с учётом дополнительных критериев и итоговые выплаты обращаются в доходность 8%. Критерий Р позволяет оценить действительность и потенциальные возможности по извлечению дохода из владения акциями тех или иных эмитентов. Так, среди американских компаний есть такие, которые выплачивали дивиденды непрерывно на протяжении 20 и более лет. В российской практике в "сложные времена" эмитент может отказаться от выплат. Даже Сбербанк щекотал нервы инвесторам с апреля по октябрь.
V (value) – ценность акции относительно её рыночной стоимости и балансовых показателей; решает вопрос дороговизны (дешевизны) ценной бумаги. Сколько инвестор платит за каждый рубль генерируемой компанией прибыли (Р/Е), выручки (P/S) или её чистых активов (Р/ЧОК). Оценка ценности необходима для понимания, не переплачиваете ли вы за акцию, даже если технически или исторически цена вам кажется привлекательной. Или наоборот, цены близки к максимумам, но означает ли это, что акция слишком дорогая? По коэффициентам группы V также можно отобрать компании, в отношении которых риск инвестора остаться ни с чем при внезапном банкротстве или форс-мажоре стремиться к нулю.
R (reliability) – надёжность эмитентов акций можно оценивать по множеству финансовых коэффициентов, рекомендуемых Правительством РФ и практикой. С точки зрения инвестора, оценивается независимость компаний от заёмного капитала, способности своевременно погашать обязательства, например, по дивидендам или при выкупе акций. Для большинства финансовых коэффициентов выработаны нормативные значения, которые могут варьироваться, в зависимости от отрасли.
Как выбирают акции инвесторы-новички?
Очень часто можно услышать что-то типа "эта акция растёт, значит она хорошая" или "да это ж нефть/золото". В общем доверяют глазам или тому, что на слуху.
Или буквально на днях, относительно акций Северстали получил такое сообщение-возражение:
Действительно, на момент ответа акция стоила около 1000 рублей, при исторических максимумах около 1122 руб. Но ведь достижение этого максимума даже на тех уровнях соответствовало 12,2% доходности. И уже через несколько дней 05.11.20г. Северсталь установила новый рекорд - 1124,8 руб. И дело даже не в этом. Смотрите картинку ниже.
За 10 лет коэффициент Р/Е устойчиво сокращался - почти в 20 раз, тогда как курс акции стабильно рос - почти в 4 раза, а стоимость активов (плата за 1 руб. активов) увеличилась только в 3,6 раза. Такое соотношение параметров подводит к тому, что 2020г для акций Северстали должен быть хорошим. Что мы и видим, несмотря или даже с учётом весеннего спада.
Как пользоваться PVR?
Акция - это такой же товар, продаваемый и покупаемый на рынке, как, скажем, обувь, холодильник или еда. Однако, при покупке ботинок, техники или тем более еды мы никогда не рассуждаем так: цена растёт/падает, значит это хорошо/плохо. Не принимаем решения о покупке на основании того, что цена достигла максимального известного нам значения. Мы чаще всего руководствуемся потребительскими свойствами товара, его качеством, учитываем наши потребности и возможности.
При выборе акций должно быть также. Нужно сравнить по сопоставимым критериям и понять дорого или дешево, учесть качество ценной бумаги (надёжность компании), сопоставить с нашими потребностями (хотим заработать на росте курса, на дивидендах или принять участие в управлении, сохранить капитал и т.п.). Акция, как товар, обладает рядом свойств, способных в разной степени удовлетворить наши инвестиционные потребности.
При выборе акций и принятии инвестиционных решений нет места эмоциям, нравится/не нравится. Здесь нужно выработать понятную для вас систему оценки, которой может стать система PVR.
Для этого выберите ряд показателей, которые важны для вас с точки зрения Р доходности (ROA, ROE, рентабельность производства или продаж, дивидендная доходность, уровень прибыли на акцию или др.), V ценности (Р/Е, Р/BV, P/S, соотношение курса с номиналом акции, темп роста EBITDA и т.д.) и R надёжности (уровень долга, финансовая зависимость, долгосрочная финансовая устойчивость, платежеспособность или обеспеченность оборотными средствами и т.д.). Придерживайтесь выбранных критериев и проведите тест или ретроспективный анализ по отобранным бумагам. Если результаты устраивают - инвестируйте.
Какие критерии для выбора акций используете вы?
Надеюсь, статья была вам полезна. Если остались вопросы, с удовольствием отвечу в комментариях. В качестве благодарности ставьте свои лайки и подписывайтесь на канал Ю Capital. О том, какие портфели получились у меня на основе PVR-системы, можно прочитать здесь и вот тут. Поделитесь материалом в своих соцсетях.
Вам было бы интересно узнать, как выбрать акцию при кратко- и среднесрочном трейдинге по соотношению нескольких показателей?