Инвестируя в ценные бумаги (а мы тут иногда этим занимаемся 😉), важно помнить о показателе free float. Ведь просто объем сделок - это еще не все, что определяет ликвидность той или иной акции.
🌊Фри флоат: плавали, знаем
Free float (фри флоат, с англ. "свободное плавание") - это доля акций, находящихся в свободном обращении, за вычетом акций, которыми владеют стратегические инвесторы, топ-менеджмент, государство и т.д.
Иными словами, это та часть от общего объема акций, которая доступна обычным частным инвесторам и спекулянтам, никак не связанным с выпустившей акции компанией и не участвующим в контроле над предприятием.
Обычно величина free-float выражается в процентах либо в денежных единицах. Низкий free-float акций свидетельствует о том, что частным лицам доступно малое количество акций для заключения сделок купли-продажи, поэтому ликвидность в этом случае будет низкой.
👇Формулу для расчета коэффициента можно представить так:
Free-float = (Количество акций в свободном обращении / Общее количество акций) х 100%
Низкий free float может стать проблемой при организации оживлённой торговли акциями — это определенный негатив как для долгосрочных инвесторов, так и для спекулянтов.
Спекулянтам, к примеру, может быть невыгодно торговать такими акциями из-за высокого спреда и они будут нести убытки. Впрочем, при организованном "разгоне" акций и обкэшивании об хомяков (так называемый pump-and-dump) низкий фри-флоат как раз играет на руку крупным спекулянтам и различным телеграм-каналам "с сигналами".
Кстати, в моем телеграм-канале сигналов нет, зато всегда есть авторская аналитика, наиболее важные биржевые новости и другие интересные посты. Честно показываю свой путь к финансовой свободе и делюсь опытом. Присоединяйтесь!
В целом получается, что чем выше free float, тем больше акций доступно для инвесторов. Чем больше акций доступно для инвесторов, тем больше они совершат сделок. Чем больше сделок совершат инвесторы, тем выше объем торгов, а следовательно, и ликвидность акций. Вроде логично 🤔
❗Важно оговориться, что эта схема работает только при условии, что акции компании интересны рынку. Если эмитент занимается продажей использованных зубных щеток или, допустим, предлагает услуги пейджинга в 2023-м, то даже free float 100% навряд ли сделает бумаги ликвидными.
🤔Почему не все акции торгуются на бирже?
Есть несколько основных причин:
- Владельцы не хотят потерять управление компанией: с этой целью они и удерживают в своих руках контрольные пакеты акций.
- Компании контролирует само государство: это, например, касается стратегических отраслей, в которых особенно много компаний с госучастием. Владение крупными пакетами акций позволяет государству также вносить коррективы в управление и получать бОльшую часть дивидендов.
- Существуют акции, выданные сотрудникам: это одна из мер их мотивации и повышения лояльности к компании. Как правило, сделки с такими акциями ограничены (например, акции выдаются в виде опционов).
Free float российских компаний
Московская биржа на текущий момент ежедневно рассчитывает free float 85 компаний из первого и второго уровня листинга. Возьмём для примера эту статистику, чтобы не лезть в отчетность компаний и не высчитывать free float самостоятельно. Не бейте автора тапком, он черновик этой статьи пишет в час ночи и может кое-где напутать, но очень постарается этого не делать.
Согласно данным Мосбиржи, на 18.12.2023 г. максимальный (100%-ный) free-float имеют привилегированные акции Сбера $SBERP и Татнефти $TATNP.
При этом free-float обыкновенных акций Сбербанка $SBER - 48%, обыкновенных акций Татнефти $TATN - 32%, что в общем-то тоже немало, учитывая общую капитализацию этих компаний. Таким образом, это одни из самых ликвидных бумаг на российском рынке не только по объему капитализации, но и по коэффициенту акций в свободном обращении.
Кстати, если кто вдруг не знал, оставшиеся 52% обыкновенных акций Сбербанка принадлежат (внезапно!) Минфину РФ.
Самая "свободноплавающая" бумага без учета привилегированных - расписки теперь уже казахстанского Полиметалла $POLY. Сейчас 72% акций находятся в свободном обращении.
Также в ТОПе самых свободных бумаг (по убыванию коэффициента free-float): акции самой Московской биржи $MOEX (64%), расписки HeadHunter Group PLC (62%), акции всеми любимого Лукойла (55%), акции ВК (53%), акции Газпрома (50%). По-моему, ещё у "Магнита" и у TCS Group очень приличный фри флоат, но сейчас Мосбиржа не ведёт статистику по этим акциям.
Акции с самым низким free-float - "Россети Сибирь" и ПАО "Камаз" (лишь 4% акций этих предприятий доступны для свободной торговли).
Также очень низким free-float обладают бумаги производителя удобрений ПАО "Акрон" и две российские IT-компании - ПАО "Софтлайн" и Группа "Астра" - все примерно по 5%.
Относительно низкий показатель free-float и у "Роснефти" - 11% акций в свободном обращении.
Сейчас в таблице Мосбиржи нет актуальных данных о free-float Газпромнефти, однако коэффициент акций $SIBN в свободном обращении всегда был очень низким и составлял порядка 4.3%. На остальные 95.7% Газпромнефть принадлежит Газпрому, который использует её как свою главную "дивидендную корову".
Узнать актуальный free float российских компаний можно на официальном сайте Мосбиржи:
https://www.moex.com/ru/listing/free-float.aspx?ysclid=lq88bphbe345931623
Кто сейчас владеет российским free float?
Буквально на днях Мосбиржа в своем руководстве для эмитентов «Как стать публичной компанией (IPO-Гид)» подробно рассказала о структуре владения free-float российского рынка.
Как отмечается в материале, в свободном обращении находится примерно 30% акций российских компаний. При этом вложения индивидуальных инвесторов (то есть нас с вами) в акции составляют 2.1 трлн рублей, или 17% от всего объема free-float.
ПИФы владеют 2.7% free-float. Еще 0.6% рынка приходятся на доверительное управление.
Крупнейшим же инвестором на рынке акций всегда были иностранные управляющие компании. Их доля во владении российскими акциями в свободном обращении достигала 70%. Это было связано с недостатком внутреннего капитала, в то время как западные УК могли с легкостью привлекать крупные суммы и размещать их на развивающихся рынках.
В основном иностранные управляющие покупали российские акции в фонды развивающихся рынков и в фонды, специализирующиеся на России. Нерезиденты, как правило, предпочитали акции быстрорастущих секторов – технологического, потребительского, банковского, тогда как сырьевые сектора были среди них менее популярны.
В географическом плане практически все иностранные инвестиции на российском рынке акций приходились на УК западных стран – США (45%), Великобритании (25%), континентальной Европы (25%). Это не значит, что деньги из других регионов не доходили до российского рынка, просто инвесторы из прочих стран (например, Японии или Австралии) предпочитали покупать российский риск не напрямую, а через фонды глобальных УК, поясняют авторы материала.
«После февраля 2022 года все инвестиции резидентов недружественных стран – то есть почти все иностранные институциональные инвестиции – были заморожены. В последние 3-4 месяца перед блокировкой активов нерезиденты активно продавали российские бумаги. Тем не менее, по приблизительным оценкам, около 60% free-float российских акций оказались замороженными на счетах УК-нерезидентов», - добавляет биржа.
Что касается российских пенсионных фондов, то они из-за жесткого регулирования предпочитают не брать риски на рынке акций, и акции составляют лишь небольшую часть их портфеля – порядка 5%. В итоге НПФ владеют менее 3% free-float российского рынка акций.
На долю страховых компаний приходится менее 1% free-float российского рынка, на долю банков – чуть менее 3%.
Страны Ближнего Востока не попали в категорию «недружественных», и их фонды формально могут оперировать на российском рынке. По сути, ближневосточные суверенные фонды остались единственной крупной группой инвесторов-нерезидентов на российском рынке акций, пишут авторы материала.
Отдельный раздел касается фэмили-офисов. «В России фэмили-офисы обладают очень значительными активами. Даже учитывая, что большая часть активов фэмили-офисов остается в профильных активах, они играют существенную роль на рынке акций. Их долю в российском free-float можно примерно оценить в 10-15%. За последнее время доля фэмили-офисов, по всей видимости, заметно выросла», - добавляют составители материала.
В итоге биржа приводит следующие графики по структуре инвесторской базы российского рынка акций:
Почему free-float может меняться
У одних компаний показатель не меняется годами, а у других – регулярно корректируется. Этому есть ряд объяснений.
- Дополнительная эмиссия (в простонародье "допка") – компания увеличивает общее количество акций. Все или часть дополнительно выпущенных акций размещаются на бирже, соответственно растет free-float (но страдают прежние акционеры, т.к. их доля владения размывается).
- Байбэк (обратный выкуп акций) – в данном случае количество акций в свободном обращении наоборот уменьшается. Иногда владельцы таким способом хотят обезопасить свой контрольный пакет.
- Скупка акций крупными инвесторами – поскольку пакеты акций крупных инвесторов при расчете показателя не учитываются, free-float идёт вниз.
- Распродажа крупных пакетов акций владельцами – эффект, аналогичный допэмиссии, но более приятный для миноритариев: увеличивается не общее число акций, а именно их часть в свободном обращении. Доли держателей бумаг при этом не размываются.
❗Показатель free-float нельзя недооценивать, ведь он определяет в том числе и степень риска при инвестировании.
🚀Резкие импульсы цен на актив – неплохая возможность подзаработать для опытного спекулянта, а вот с инвесторами-новичками такие ситуации могут сыграть злую шутку. Поэтому при прочих равных, следует выбирать для инвестиций бумаги с высоким коэффициентом free-float.
Приглашаю в 👉 телеграм-канал 👈 Там публикуются основные посты в более удобном и сжатом виде.
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
Кстати, если у вас есть аккаунт в Тинькофф, можете подписаться на меня в Пульсе по нику Sid_the_Sloth: