Текущие макроэкономические реалии требуют от экспортных энергетических компаний перестроения логистических цепочек поставок, а ТМК пользуется всеми выгодами этой трансформации. По традиции, берем отчет за первое полугодие 2023 года и экстраполируем его на будущие результаты. Итак, за отчетный период компания снизила выручку на 7,3% до 278,9 млрд рублей и то, лишь за счет выделения части активов АО «ВТЗ» и АО «ЧТПЗ». При этом держит отличные показатели по объемам продаж на уровне 2,1 млн тонн, а если сравнить с докризисным 2021 годом, то выручка и вовсе увеличилась в 1,6 раза...

Понижаем целевую цену по акциям ТМК на 27%, до 190 руб. с 260 руб., и сохраняем «Нейтральный» взгляд на бумагу. Компания представила слабые финансовые результаты: рентабельность упала, а долг вырос. • Слабые результаты за I полугодие — ТМК показала чистый убыток в размере 1,8 млрд руб. Сказались как падение EBITDA, так и рост процентных платежей из-за высокого долга. • Новые конкуренты запустили производство бесшовных труб OCTG. В зоне риска — наиболее маржинальный бизнес ТМК. • Дивиденды: в ближайшие годы ждем дивдоходность в размере 6–12%...