Транснефть — уникальный актив на российском рынке. Это монополия, которая транспортирует более 80% российской нефти, и её бизнес почти не зависит от цен на сырьё. Бумага торгуется с P/E около 3,4 и обещает дивидендную доходность под 15%. Но за красивыми цифрами скрывается проблема: объёмы прокачки падают, прибыль снижается, а аналитики расходятся в оценках сильнее, чем по любой другой нефтяной истории. Разбираюсь, что скрывается за фасадом «вечной дивидендной машины». Транснефть — оператор магистральных нефтепроводов России...