5% – реальная доходность российского рынка акций Можно ли назвать такую доходность хорошей и почему акции действительно защищают от инфляции – разбираемся в этой статье. Для оценки доходности российского рынка акций мы будем смотреть на Индекс Московской биржи полной доходности. Он учитывает дивиденды, которые выплачивают компании, входящие в индекс, поэтому Индекс полной доходности более правильно показывает результат инвестиций. Обычный индекс Московской биржи — ценовой, то есть отражает только рост цен акций. Индекс Московской биржи рассчитывается с сентября 1997 года, то есть на сегодняшний день у нас есть динамика за 26 полных лет, с начала 1998 года до конца 2023 года. Начальное значение индекса 100 пунктов, на конец 2023 года индекс Московской биржи был примерно 3100 пунктов, индекс Московской биржи полной доходности был примерно 7000 пунктов. То есть более чем в 2 раза выше, эта разница и есть эффект выплаченных дивидендов. Таким образом, если мы смотрим на динамику рынка за эти 26 полных лет, получается, что среднегодовая доходность российского рынка акций 18%. Это среднегеометрическая доходность, то есть она учитывает эффект сложного процента. Среднегеометрическая доходность — это такая доходность, которую показывает индекс каждый год с эффектом сложного процента, то есть если бы рынок рос каждый год ровно на 18% и каждый год эти 18% начислялись на сумму с процентами за предыдущие года. Динамику индекса можно сравнить с динамикой реально вложенных денег. То есть если индекс с начала 1998 года по конец 2023 год вырос со 100 до 7000 пунктов, это означает, что если вложить в индексный портфель 100 рублей в 1998 году, то к концу 2023 года эти 100 рублей вырастут до 7000 рублей за счет роста цен акций и дивидендов, которые капитализируются и реинвестируются. Теперь нам нужно сравнить доходность российского рынка акций динамикой инфляции, чтобы понять реальную доходность акций. Реальная доходность — это доходность за вычетом инфляции. Реальная доходность показывает, на сколько капитал прирастает выше инфляции. Например, если банковский депозит дал доходность 10% за год — это номинальная доходность. И если инфляция за этот же год была 15% годовых, то получается, что реальная доходность банковского вклада была отрицательной, она не обгоняла инфляцию. То есть капитал терял покупательную способность, обесценивался. Среднегодовая инфляция с начала 1998 года по конец 2023 года была примерно 13%. То есть номинальная доходность акций 18%, инфляция 13%, реальная доходность акций получается 5%. Понятно, что в разные годы бывает по-разному. Например, в конце 90-х и начале 2000-х была высокая инфляция, но и рынок акций рос быстрее. Поэтому на достаточно длительных горизонтах времени мы получаем такую статистику, что реальная доходность российских акций 5, может быть 6% годовых (когда мы окончательно пройдем СВО и рынок полностью восстановится). Доходность в 5% не выглядит впечатляющей, но это именно реальная доходность, которая позволяет обгонять инфляцию и не только защищать капитал, но и преумножать его в долгосрочном периоде. В этом и есть основной смысл инвестиций — получать реальную доходность, потому что банковские депозиты часто имеют отрицательную реальную доходность, не говоря уже о том, чтобы держать деньги под подушкой и вообще никуда их не вкладывать. Почему же именно вложения в акции показывают реальную положительную доходность в долгосрочном периоде? Покупка акций — это вложения в бизнес, а бизнес всегда старается обеспечить для себя норму прибыли. Например, если в экономике высокая инфляция, цены на все растут, растут цены и на те товары и услуги, которыми занимается этот бизнес. Рост цен означает рост выручки этого бизнеса, а рост выручки приводит к росту чистой прибыли, что приводит к выплате дивидендов и росту цены акций, то есть обеспечивается доходность вложений. Понятно, что в действительности все работает немного сложнее, но экономическая логика именно такая.