50 подписчиков
Амортизация облигаций: о чём умалчивают, когда рекламируют высокий купон
Большинство инвесторов смотрит только на купон, забывая заглянуть в график погашения. Амортизация — когда эмитент возвращает номинал не одним платежом в конце, а частями на протяжении срока жизни облигации.
Звучит невинно, но практика меняет всё. Купон начисляется на остаток номинала, а не на полную сумму. После каждого частичного погашения база уменьшается — и выплаты становятся всё меньше.
Плюс: короткая дюрация. Такие бумаги меньше падают в цене при росте ключевой ставки — отличный защитный инструмент в период неопределённости.
Минус: риск реинвестирования. Деньги возвращаются раньше срока, и их надо куда-то вкладывать. Если ставки упали — реинвестировать по прежней доходности уже не выйдет. Именно поэтому эмитенты часто дают премию 0,5–1,5% к купону за амортизацию.
На российском рынке механизм стандартен для ОФЗ-АД, длинных выпусков девелоперов (ГК Самолёт, ПИК) и рублёвых ETF. Это не плохо и не хорошо — просто другой профиль риск-доходности.
Детальный разбор с примерами ОФЗ 29024, корпоративных выпусков и арбитражными стратегиями — в статье на BondScan:
Около минуты
28 июля