50 подписчиков
Амортизация облигаций: скрытый козырь или ловушка?
Облигация с амортизацией возвращает номинал частями каждый год, а не одной суммой в конце. Звучит удобно, но есть нюанс.
Купон начисляется на остаток номинала. Купили бумагу за 1000 ₽ с купоном 10% — в первый год получите 100 ₽. После частичного погашения в бумаге остаётся 750 ₽, и на второй год купон будет уже 75 ₽. И так далее. Итого за 4 года вы получите 250 ₽ купона вместо 400 ₽ по обычной облигации.
Плюсы: короткая дюрация (меньше просядет цена при росте ставок), регулярный возврат капитала, сниженный кредитный риск. Минусы: реинвестиционный риск (возвращённые деньги нужно куда-то вкладывать) и неочевидная реальная доходность.
Особенно коварно это работает при покупке с премией — амортизация ускоряет «сгорание» премии. А НКД при частичном погашении ведёт себя нестандартно — обнуляется пропорционально погашенной части.
На российском рынке амортизация часто встречается у субфедеральных и муниципальных облигаций. Эмитентам удобно, инвесторам — смотря как считать.
Главный совет: не смотрите только на купон. Берите XIRR, стройте денежный поток и решайте, нужна ли вам такая динамика возврата капитала.
Около минуты
22 июля