Облигационная лестница: как регулярно возвращать деньги из портфеля
Многие инвесторы распределяют облигации по месяцам, чтобы чаще получать купоны. Январь — одна выплата, февраль — другая, март — третья.
Звучит удобно. Но есть вопрос поважнее: когда вернутся вложенные деньги?
Если все облигации погашаются через пять лет, до этого момента инвестор получает только купоны. Чтобы забрать капитал раньше, бумаги придётся продать по рыночной цене. А она может оказаться ниже цены покупки.
Эту проблему решает облигационная лестница.
Как она работает
Представим портфель из пяти частей:
20% капитала погашается через год;
20% — через два года;
20% — через три;
20% — через четыре;
20% — через пять лет.
Через год первая облигация погашается. Инвестор получает номинал и может купить новую бумагу на пять лет. Ещё через год освобождается следующая часть капитала.
Так деньги возвращаются не одной крупной суммой в далёком будущем, а регулярно.
Лестница решает сразу три задачи.
1. Не нужно угадывать лучший момент
Допустим, вы вложили весь капитал сегодня. Через месяц доходности выросли, облигации подешевели, но свободных денег для покупки уже нет.
В лестнице часть капитала регулярно освобождается. Одну ступень вы реинвестируете при высокой ставке, другую — при более низкой. Портфель меньше зависит от единственной точки входа.
2. Деньги можно привязать к целям
Погашение первой ступени — ремонт через год. Второй — автомобиль через два года. Третьей — обучение ребёнка.
Если подобрать сроки заранее, не придётся продавать облигации раньше погашения и зависеть от рыночной цены.
3. Ставки распределяются во времени
Короткие облигации быстрее возвращают деньги, но их приходится чаще реинвестировать. Длинные позволяют зафиксировать условия на больший срок, зато сильнее реагируют на изменение ставок.
Лестница сочетает оба подхода.
Пример со 100 000 ₽
Разделим капитал на пять частей по 20 000 ₽ и подберём бумаги с погашением в 2027, 2028, 2029, 2030 и 2031 годах.
Когда в 2027 году вернутся первые 20 000 ₽, их можно вложить в облигацию с погашением в 2032 году. В 2028-м повторить операцию со следующей ступенью.
Лестница продолжит двигаться вперёд.
Но одна ступень не обязана состоять из одной облигации. Если позволяет капитал, деньги лучше распределять между разными эмитентами. Пять выпусков одной компании — это по-прежнему долг одного заёмщика.
Что проверить перед покупкой
Красивый график погашений ещё не делает портфель безопасным. Для каждой бумаги я проверяю:
надёжность эмитента;
доходность к погашению или оферте;
дату возврата номинала;
наличие амортизации;
размер НКД;
ликвидность выпуска;
условия будущих купонов.
Особенно внимательно смотрю на оферту. Бумага может погашаться в 2031 году, но уже в 2028-м эмитент изменит купон. Тогда инвестору придётся решать: предъявить облигацию к выкупу или согласиться на новые условия.
Амортизация тоже меняет схему. Если номинал возвращается частями, купоны могут уменьшаться вместе с остатком долга.
Купонный календарь и лестница — не одно и то же
Купонный календарь показывает, когда придёт доход.
Лестница показывает, когда вернётся капитал.
Я стараюсь сочетать оба подхода: распределять купоны по месяцам, а погашения — по годам. Тогда портфель превращается из набора случайных бумаг в понятную систему движения денег.
Моя цель — не найти одну облигацию с самым крупным процентом. Я постепенно строю купонный поток и заранее планирую, когда смогу вернуть или реинвестировать капитал.
А вы смотрите на даты погашения или пока выбираете облигации только по размеру купона?
Материал носит информационный характер и не содержит индивидуальной инвестиционной рекомендации.
2 минуты
14 июля