3571 подписчик
Разбор Х5 Group
Как же меня забавляют ИИ-разборы, которые встречаются на просторах Телграма.
А ведь кто-то же пойдет и вложит свои кровные, доверившись таким "экспертам".
Покажу на примере X5, как я делаю разбор компаний.
И опираться в этом вопросе только на отчет, который делает сама компания, все равно, что сделать стул с 3-мя ножками вместо 4х и пытаться усидеть.
Итак, Х5: Пятёрочка, Перекрёсток, Чижик. Те самые, где вы покупаете молоко и хлеб.
Что выглядит привлекательно
Масштаб реальный: 30 000 магазинов по всей стране, выручка 4,6 трлн рублей в год. Чижик за 2025 год вырос на 67%: бюджетный формат в период высокой инфляции логично набирает трафик, люди ищут где дешевле.
По дивидендам тоже интересная история. Несколько лет X5 была зарегистрирована в Нидерландах, после 2022 года перевести деньги иностранным акционерам стало невозможно, прибыль копилась. Потом компания переехала в Россию и начала раздавать накопленное. За последние 12 месяцев суммарно выплатила больше 1 000 рублей на акцию. Этот «суперцикл» уже завершился, сейчас дивидендная доходность нормализовалась.
Есть ещё один момент, о котором говорят меньше. У X5 на балансе лежит казначейский пакет — 9,7% собственных акций, которые появились в результате переезда из Нидерландов. Набсовет ещё в декабре 2025 года одобрил их продажу в течение трёх лет. Если эти деньги направят акционерам — это потенциально ещё ~230 рублей на акцию сверх обычных дивидендов. Но могут продать на рынке, а могут использовать на поглощения. И тогда никаких +230 рублей на акцию не будет.
Если считать по базовому сценарию: дивиденд за 2026 год около 329 рублей на акцию, доходность около 13–14%. Ближайшая выплата ~160 рублей, ожидается в июле 2026. Если казначейский пакет реализуют в пользу акционеров, то картина улучшается до 22–25% доходности. Потенциал роста котировок аналитики оценивают в 50–65% к текущей цене.
Звучит хорошо.
Что остаётся за кадром
Первое. X5 платит дивиденды в кредит. Буквально занимает деньги, чтобы выплатить их акционерам. Это не заработанные и распределённые деньги — это долг, который маскируется под щедрость. Конструкция шаткая. На коротком горизонте терпит. На длинном — может завести компанию в неприятное место.
Второе. Трафик в Q1 2026 упал на 1,7%. Кажется, немного. Но в ритейле трафик — это фундамент. Меньше людей зашло в магазин — меньше чеков. Выручка пока держится за счёт роста цен, то есть инфляции. Это не рост бизнеса, это инфляционная поддержка.
Третье. Чижик растёт, Перекрёсток падает. Бюджетный формат вытесняет средний. Для общей выручки группы это не играет роли. Но для маржинальности — минус. В Чижике ниже цены, значит меньше прибыли с каждого рубля продаж. Если этот структурный сдвиг продолжится, финансовые результаты будут выглядеть хуже, чем сейчас показывают отчёты.
Четвёртое. Есть риск государственного регулирования наценок на продукты питания. Для продуктового ритейла это не абстракция.
Как смотреть на эту компанию
X5 — это защитная дивидендная история. Люди едят при любой экономической ситуации, магазины у дома никуда не денутся. Если цель — дивидендный поток, компания это даёт.
Но держать её в портфеле нужно с постоянным мониторингом компании. И смотреть не только на слайды презентаций и отчетов Х5, но и читать между строк.
#разборыКомпаний
2 минуты
7 мая