129 подписчиков
Инфляция вышла из отпуска: дефляция закончилась, а рублевая корзина снова прибавляет. Валюта с июля нащупала дно и смотрит вверх: краткосрочно по доллару возможно всё, но общий маршрут не меняется. Для ЦБ это как новый сезон сериала: овощная сезонка выдохлась, «курсовая передача» в цены разогревается - убавлять огонь рано. Базовый сценарий: ставка 15–16% задержится дольше, чем хотелось бы.
Бюджет‑2026 военный и гибкий. У нас первый проект пишется для принятия, а итоговая версия для жизни: по ходу года цифры чинят «на обочине». Так что читать проект интересно, но реальность традиционно окажется насыщеннее бумаги.
С нефтью капризно. DXY за год просел примерно на 10%, большинство комодов на это ответили ростом, а нефть упала. Не та корреляция, на которую рассчитывали: без падения индекса доллара котировка легко смотрелась бы ближе к 60. Видимых драйверов вверх нет, если только геополитика не подкинет спичку; при этом значимые расходы экономить сложно.
Как закрывать растущие потребности при вялой нефти? Комбо простое, как борщ из трёх ингредиентов: налоги, активы и немного «добровольности».
- Льготы и спецрежимы: ужесточение порогов, урезание преференций.
- Общие налоги: вторая волна - НДФЛ/НДС и прочие элементы базы.
- Активы: спорные собственники, временная передача государству, последующая перепродажа или без неё.
- Добровольные взносы бизнеса в регионы, особенно на соцпроекты: резать социальные статьи политически сложно.
На что смотреть прямо сейчас?
- Темпы CPI и продовольственные компоненты - возврат сезонности.
- Курс и скорость его передачи в цены.
- Проект бюджета и последующие корректировки.
- Пакет налоговых инициатив.
- ОПЕК+ и риторика ФРС.
Если отделаетесь лишь налогом - считайте, вам повезло. Баффет бы резюмировал: «Когда прилив уходит, видно, кто покупал долговую устойчивость, а кто купальник с распродажи».
1 минута
17 сентября 2025