13 подписчиков
Резюме резюме обсуждения КС
Об инфляции
• Инфляционное давление оставалось высоким и процесс дезинфляции, наблюдавшийся в начале 2024, не возобновился
• Показатели инфляции, очищенные от волатильных компонентов, в июле–августе находились в диапазоне 6–8% в годовом выражении
• Высокое ценовое давление – это в значительной степени результат перегрева, который наблюдался в экономике в 1П24
• Инфляционное давление в июле–августе оказалось выше, чем оценивал ЦБ на момент принятия решения по ключевой ставке в июле
• С высокой вероятностью в 2024 темпы роста цен превысят июльский прогноз
О ДКУ, ИО, кредитовании
• Жесткость ДКУ для снижения инфляции к цели в 2025 должна быть выше
• ИО населения росли четыре месяца подряд. Ценовые ожидания предприятий также повысились, особенно – в розничной торговле
• ИО растут, несмотря на ужесточение ДКП. Это может указывать на увеличение их адаптивности
• Рост розничного кредитования в июле замедлился. Снижение темпов роста необеспеченного потребительского кредитования было связано как с ужесточением ДКП, так и с мерами макропруденциальной политики
• Кредитная активность в корпоративном сегменте оставалась высокой
• Для устойчивого снижения инфляции необходимо более существенное замедление роста общего кредитного портфеля. Снижение темпов роста кредитования происходит слишком медленно, а требуемого усиления сберегательной активности не наблюдается
Об экономической активности
• В июле–августе появились признаки охлаждения внутреннего спроса
• Высокий внутренний спрос превосходит производственные возможности и остается основным фактором сохранения повышенного инфляционного давления
• Основным фактором, сдерживающим расширение предложения, остается дефицит трудовых ресурсов
• Уменьшения инфляционного давления не наблюдается. Это означает, что замедление роста экономики во многом связано с факторами на стороне предложения
О бюджетной политике
• Банк России исходит из неизменности объявленной траектории нормализации бюджетной политики
• В первую очередь важны размер дефицита бюджета и скорость нормализации бюджетной политики
О рисках финстабильности
• Произошедшее повышение КС не привело к увеличению рисков для финансовой устойчивости для большинства заемщиков
О внешней торговле и рубле
• Импорт находится ниже того уровня, который можно было ожидать при столь высоком внутреннем спросе. В текущей динамике импорта проблемы с платежами и логистикой, вероятно, еще не проявились в полной мере
• Произошедшее ослабление рубля будет иметь слабый проинфляционный эффект
О балансе рисков для инфляции
• Баланс остается существенно смещенным в сторону проинфляционных. Они связаны с:
i) усилением ограничений на стороне предложения
ii) ухудшением условий внешней торговли под влиянием геополитической ситуации
iii) расширением бюджетного дефицита, а также возникновением вторичных эффектов, связанных со структурой дополнительных доходов и расходов бюджета
• Дезинфляционные риски выражены слабо и в основном связаны с возможным более быстрым замедлением внутреннего спроса под влиянием ДКП
О размере шага повышения КС
• Более умеренный шаг (до 19.00%) обосновывался тем, что, несмотря на более высокую, чем ожидалось, инфляцию в июле–августе, пока нельзя однозначно сказать, что среднесрочная траектория инфляции значимо отклонилась от июльского базового прогноза
2 минуты
25 сентября 2024