15,8 тыс подписчиков
В ближайшее время начнется размещение облигаций автодилера РОЛЬФ. Рольф - это достаточно известный бренд, поэтому я решила написать о его облигациях пару слов.
Последний отчет компании за 2023 год получился очень неоднозначным:
👆 С одной стороны прибыль до налогообложения просто рухнула на -54%;
👆 С другой стороны оборот существенно вырос на +44%, а так же доходы от сервисного обслуживания +20,9%. Но подкачала себестоимость продаж +50,2%.
В то же время компания была передана Росимуществу во временное управление. История эта длинная, а владельцы естественно не согласны с принятым решением, но они за границей, поэтому не могут толком отстаивать свою позицию в российских судах. И вот на таком фоне компания объявляет о выпуске облигаций с переменным купоном.
Облигации-флоатеры выпускаются с премией к рынку - не более 325 базисных пунктов. На первый взгляд кажется, что премия достойная. Но в то же время на днях еще пройдет размещение облигаций ВИС Финанс у них кредитный рейтинг А+, а премия 350пп. А у Рольфа в начале года рейтинг был понижен с А+ до А, а премия ниже. Вообще я не люблю ориентироваться только на кредитные рейтинги, считаю, что важно все анализировать своей головой. Но конкретно в этом случае я понимаю, что кредитный рейтинг был понижен только из-за проходящего судебного процесса.
Вот и получается, что если посмотреть на облигации с одной стороны, то риски велики и премия к риску мала. А если посмотреть с другой, то риски малы, а премия достойная. Осталось только понять с какой стороны вы готовы посмотреть на проходящее размещение.
1 минута
18 сентября 2024