15,5 тыс подписчиков
В США происходят интересные события. Как мы уже обращали внимание доходности их долгосрочных облигаций выросли после того ФРС резко опустил ставку на 0,5%.
Теперь на это внимание обратили и американские экономисты.
На скриншоте показана «кривая доходности» с доходностью казначейских облигаций по всему спектру сроков погашения от 1 месяца до 30 лет на три разные даты:
Пятница, 20 сентября (красная линия)
Вторник, 17 сентября, день перед снижением ставки (синяя линия)
23 июля (золотая линия).
Почему долгосрочная доходность выросла после снижения ставки? Вот какие факторы указывают американские экономисты для этого интересного случая:
1️⃣ Ряд снижений ставок уже учтены в ценах . Текущая краткосрочная доходность отражает ожидания будущих процентных ставок ФРС в течение срока действия ценной бумаги. Акт реализации ожиданий будущих снижений ставок в текущей доходности приводит к падению ожидаемого изменения доходности.
Например, доходность по 6-месячным облигациям будет больше всего зависеть от ожиданий относительно действий ФРС в течение следующих четырех-пяти месяцев; доходность по 2-летним облигациям будет зависеть от ожиданий относительно действий ФРС в течение следующих двух лет.
Однако это становится еще более сомнительным для долгосрочных ценных бумаг, поскольку на них влияют другие факторы, а не только ожидания будущих краткосрочных ставок, включая инфляционные ожидания в течение срока их действия.
2️⃣ Инфляционные опасения могут снова вкрадываться в уравнение , теперь, когда ФРС смягчает денежно-кредитную политику серией снижений ставок в приличной экономике с приличным ростом потребительских расходов, занятостью на рекордно высоком уровне, ростом заработной платы, с все еще большим количеством ликвидности, слабыми финансовыми условиями во многих областях экономики и с фондовыми индексами на опасно высоких уровнях.
Люди с активами чувствуют себя богатыми, а работники по-прежнему получают существенную прибавку к зарплате, и это также стимулирует расходы, все это является плодородной почвой для процветания инфляции.
1 минута
22 сентября 2024