2054 подписчика

🧮 Мультипликаторы P/E и EV/EBITDA.

Для оценки компаний используется множество мультипликаторов, некоторые из которых имеют схожий смысл. Схожий, но не одинаковый.

Для примера рассмотрим самый популярный мультипликатор – P/E и его некоторый аналог – EV/EBITDA.

🌝 P/E – отношение капитализации компании к чистой прибыли, полученной за год.

🌚 EV/EBITDA – отношение стоимости бизнеса к прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации. EV, или стоимость бизнеса – это капитализация компании + чистый долг.

📍 Смысл показателя в том, что два схожих бизнеса должны оцениваться примерно одинаково. Но один бизнес может использовать только акционерный капитал, а второй и акционерный, и заемный. Соответственно, во второй компании акционерам принадлежит только часть стоимости компании. А вторая часть, условно, кредиторам. Когда мы рассматриваем мультипликатор P/E, мы рассматриваем показатели, относящиеся только к акционерам.

📍 В числителе используется капитализация (доля акционеров в стоимости бизнеса), а в знаменателе чистая прибыль, которая уже учитывает выплаты по обслуживанию долга. Когда мы рассматриваем EV/EBITDA, мы учитываем общую стоимость бизнеса и доходы, из которых осуществляются выплаты как акционерам, так и кредиторам.

📍 Из вышеописанного следует, что, например, мультипликатор P/EBITDA не логичен и не имеет смысла. При этом P/S и EV/S вполне имеют право на жизнь. На единицу выручки можно считать как цену акции, так и стоимость бизнеса. EV/EBITDA более специфичный мультипликатор.

☝️ Для розничного инвестора гораздо понятнее и, вероятно, полезнее знать, сколько конечной прибыли приходится на конкретно его долю. Поэтому P/E сегодня и является столь широко используемым.

1 минута

6 сентября 2024