16 подписчиков
Эталон: активный рост и экономия издержек?
Компания представила МСФО отчет за 1П 2024.
Выручка выросла на 71% г/г до 57 миллиарда рублей.
Подрезали косты к выручке на 5,1 п.п. (на 3,2 п.п. - снизили общехозяйственные расходы и на 1,9 п.п. - коммерческие).
EBITDA до PPA выросла в 2,1 раза г/г и достигла 14 миллиардов рублей.
Получили убыток в 1,5 миллиарда рублей, снизился на 29% г/г
Повышение эффективности
Сохраняют высокий уровень рентабельности в индустрии - 35% по валовой прибыли до РРА.
Хотят и дальше повышать эффективность за счет урезания издержек, причем что позитивно - смогли даже несмотря на рост инфляции и дорожающие строительные материалы и рабочую силу.
Чистый долг/EBITDA держится в пределах 2-3. Сейчас на уровне 2,4 - комфортный для компании, учитывает большой объем проектов на стадии развития.
Покрытие эскроу тоже в норме - это повышает запас прочности (фактически, ставка по этому долгу 2,5-3,%). Растут в том числе за счет активной экспансии в регионы, увеличивают долю в комфорт классе, где маржинальность исторически ниже.
Активная экспансия
Чистая прибыль под давлением, из-за сильного роста процентных расходов. Это временный эффект.
Чтобы компании расти, нужно вкладывать в новые проекты, в моменте это вызывает рост долга и процентных расходов, пока с развитием проекта на эскроу счетах не накопятся деньги.
Планы амбициозные к 2026 хотят расширить присутствие до 15 регионов.
Плюс у компании остается большая доля проектов бизнес класса и развиваются проекты комфорт класса, где клиенты не так сильно зависят от льготной ипотеки.
Резюме:
Да, 2П 2024 для всей отрасли будет сложнее,чем в 1П 2024, но у компании есть накопленный запас прочности, который позволит пережить сложные времена - развивающиеся региональные проекты.
Кроме того, компания уже показала рекордные продажи июля в 12,2 миллиарда рублей, что по
Видим повышение эффективности, но пока активный рост давит на прибыль.
Дополнительно смягчение ДКП в будущем поможет показать отличные финансовые результаты (строительный цикл большинства проектов закончится, компания получит доступ к средствам на счетах эскроу + деньги с депозитов частью могут перетечь в недвигу, что будет стимулировать продажи в будущем).
Эталон - компания роста, которая активно расширяет портфель объектов даже в кризис и при этом сохраняет высокую рентабельность!
1 минута
29 августа 2024