72 подписчика
Вася Олейник сказал в пятничном эфире: «Мы хоть раз в жизни жили почти год при такой высокой ставке? Поэтому последствия просчитать никто не может».
И ведь прав Василий, как ни крути!😀 По своему прав. Если говорить о ключевой ставке, то она введена Банком России 13 сентября 2013 года и такой высокой никогда не была. До этого была ставка рефинансирования. Хотя по сути это то же самое – это ставка, по которой ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам или привлекает депозиты от них. Только ставка рефинансирования фиксировала процент по долгосрочным кредитам, от года, а ключевая – по краткосрочным, на неделю. Если же говорить о ставке рефинансирования, то мы с января 1992 года по 20 июня 2003 года жили при ставке 18+%. Больше десяти лет!
А может, Василий имел ввиду реальную ставку, т.е. ставка минус инфляция? Тут все еще интереснее. В таблице выше указана инфляция, которая была у нас на рубеже веков. А красным я обозначил ставку ЦБ, действовавшую начиная с месяца, слева от которого она указана. С конца 1997 года до осени 1998 ставка было сильно положительной, доходя до 130% в реальном выражении. Как у нас восклицают: 130%, Карл! Но это фактически было уже крутое пике пирамиды ГКО (Государственных краткосрочных облигаций, которые давали доходность до 140%), а вместе с ней всей финансовой системы России.
В конце 1998 года на шоке обесценивания рубля взлетела инфляция, и ставка ЦБ стала отрицательной. Летом 1998 года она была 55% при инфляции 120%. Но это не помешало снижению инфляции (еще один привет поклонникам Пола Волкера) – ведь инфляционный шок уже прошел. И к началу 2000 года ставка стала положительной в реальном выражении на 20+%. 20% в реальном выражении, а не нынешние «несчастные» 9%! И это не мешало экономике расти ударными темпами. Мы в очередной раз убеждаемся, что сама по себе ставка, хоть номинальная, хоть реальная, ничему не мешает и ничему не помогает. Как, впрочем, и другие отдельные параметры. Но об этом как-нибудь на днях.
В целом же я согласен с Васиной оценкой рисков в экономике, налогообложении, инвестициях за исключением рисков, связанных с понижением ставки, о чем я уже писал здесь, здесь и здесь. Но насколько все они реализуются, насколько жесткой будет посадка – это еще вопрос. Поживем – увидим. Я надеюсь на не сильно шоковый сценарий. Надежда моя связана с бюджетным стимулированием, что наши власти сделали первый раз в сколько-нибудь в заметных объемах в ковидный кризис, и это же они делают сейчас. Хотя Правительство пытается его уменьшить, перейдя к увеличению налогов, что сейчас, на мой взгляд, является большой ошибкой. Надеюсь, хотя бы с приходом кризиса они свои планы скорректируют. Очень надеюсь.
2 минуты
18 августа 2024