🧐 М.Видео продолжает расширяться, открывая новые магазины (+4% за полгода), в основном небольшие, но достаточные для работы пунктов выдачи и сервиса. Это, вместе с увеличением ассортимента на 10%, привело к росту числа новых клиентов на 11% с начала года. Несмотря на рост ставок, доля кредитных продаж осталась стабильной (17,8%) благодаря кредитному буму. Однако компании не удалось достичь уровня операционной эффективности прошлого года: себестоимость увеличилась на 14% г/г, а коммерческие, общехозяйственные и административные расходы – на 15% г/г. Мы считаем, что это связано с бизнес-моделью компании, ориентированной на широкую сеть розничных магазинов. Долговая нагрузка остается высокой, а рост ставок привел к увеличению финансовых расходов на 40% г/г до 16,5 млрд рублей, что вызвало и увеличение чистого убытка.