16 подписчиков
🛒 Если посмотреть на динамику акций Fix Price, можно заметить, что сейчас они торгуются почти в 3,5 раза дешевле, чем во время IPO весной 2021 года.
📊 Выручка Fix Price с января по июнь увеличилась на +9,4% (г/г) до 148,4 млрд рублей. Однако, несмотря на такой рост, по сравнению с другими публичными ретейлерами эти показатели выглядят довольно скромными. Fix Price традиционно позиционирует себя как компанию роста, но с прошлого года темпы роста значительно замедлились.
👥 В последние полтора года низкий уровень безработицы и значительные государственные расходы создали благоприятные условия для увеличения реальных доходов населения, что оказывает негативное влияние на бизнес-модель Fix Price, которая успешно функционирует в условиях слабого роста реальных доходов граждан.
🛍️ Сопоставимые продажи (Like-for-Like) увеличились по итогам отчётного периода на +1,9%. Однако при средней годовой инфляции в первой половине года в районе 8% это, скорее, негативный результат, поскольку ретейлеры традиционно выигрывают от роста потребительских цен, а потому рост сопоставимых продаж должен быть всё-таки поубедительнее.
🛒 Выручка на квадратный метр торговой площади сократилась у Fix Price на -1,8% (г/г) до 101,8 тыс. рублей. Для сравнения, у Ленты этот показатель увеличился за этот же период на +20,6% (г/г), а у Х5 Group - на +14% (г/г). Эти цифры наглядно демонстрируют значительную разницу в эффективности работы ритейлеров.
⏬ Показатель EBITDA на этом фоне вполне логично сократился у Fix Price на -10,9% (г/г) до 15,5 млрд рублей. В условиях, когда издержки компании растут в два раза быстрее выручки, падение операционной прибыли выглядит совершенно обоснованно.
🔥 Любопытно, но при всём при этом Fix Price является единственным публичным ретейлером, у которого отрицательный чистый долг: денежная позиция на конец отчётного периода составляет 19,6 млрд рублей, что позволяет компании активно расширяться в регионах.
⚠️ Более того, в сегменте магазинов фиксированных цен в последнее время явно усилилась конкуренция. Если раньше Fix Price уверенно опережал конкурентов по всем метрикам, и его магазины были представлены в большинстве регионов страны, то в последнее время динамичный рост демонстрирует сеть Галамарт, количество магазинов которой перешагнуло отметку 1000. Этот потенциальный риск в виде усиления конкуренции тоже нужно иметь в виду.
🔀 Fix Price сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA=4,2х, что с одной стороны вроде как сопоставимо с Х5 Group, однако c другой тот же X5 при всём при этом показывает значительно более высокие темпы роста бизнеса. А потому Fix Price на этом фоне выглядит недешевым дискаунтером.
2 минуты
12 августа 2024