16 подписчиков
Продолжение обзора Яндекс...
👨💼 Обзор сегментов
🕵️♂️ Основой бизнеса компании является поисковая система. По итогам второго квартала доля Яндекса на рынке составила 64,9%, что на 0,4% больше, чем в первом квартале. Доля Яндекса на рынке увеличилась почти вдвое за период с 2021 по 2024 год, что привело к значительному росту выручки от поиска по сравнению с общим рынком. Сейчас этот процесс замедлился, и дальнейший рост выручки будет происходить в соответствии с общим рынком, что означает рост примерно на 15-20%. По итогам второго квартала прирост выручки год к году замедлился до 32%.
🚕 Сектор такси продолжает активно расти, значительно превышая темпы рынка. Яндекс продолжает увеличивать свою долю на рынке. Однако конкретных данных по этому сектору нет. Если верить данным о размере рынка, то на данный момент доля Яндекса составляет около 20%, что значительно превышает 9% в 2021 году и 6% в 2019 году. По итогам второго квартала выручка сектора увеличилась на 44% по сравнению с предыдущим годом. Этот сектор уже демонстрирует положительную EBITDA и операционную прибыль, становясь вторым основным источником дохода для компании.
📦 Маркетплейс ускорил свой рост по сравнению с первым кварталом, достигнув увеличения на 53% по сравнению с предыдущим годом. Ожидается, что в ближайшие годы темпы роста этого сектора приблизятся к среднерыночным. В настоящее время это самый убыточный сегмент, который в перспективе может стать третьим основным источником дохода, когда темпы роста замедлятся. Однако для достижения этой цели потребуется серьезная работа по оптимизации. В долгосрочной перспективе этот сегмент может повторить успех OZON, выйдя из убытков.
🚩 Сектор Плюса и развлекательных сервисов включает в себя единую подписку на сервисы Яндекса, такие как Яндекс Плюс, Яндекс Музыка, Кинопоиск, Букмейт, а также Яндекс Афиша и продюсерский центр Плюс Студия. Этот сектор постепенно замедляет свой рост, увеличившись на 43% по сравнению с предыдущим годом. Темпы роста сопоставимы с ростом числа подписчиков, которое увеличилось на 43% по сравнению с предыдущим годом и достигло 33,7 миллиона человек. Скорректированный показатель EBITDA во втором квартале 2024 года составил 0,3 миллиарда рублей, что значительно меньше, чем во втором квартале 2023 года, когда он составлял 1,8 миллиарда рублей. Это связано с инвестициями в продвижение контента, увеличением расходов на персонал и маркетинг, а также другими расходами, связанными с развитием механизмов распространения контента.
🧐 Сектор доставки и других O2O сервисов растет на 59% по сравнению с предыдущим годом, значительно замедлившись по сравнению с 2023 годом. В настоящее время этот сегмент объединен с такси и маркетплейсом для расчета EBITDA, чтобы скрыть убытки маркетплейса. Ранее этот сервис был близок к нулевой EBITDA.
🔀 Сектор объявлений растет на 51% по сравнению с предыдущим годом. Его доля в общей выручке компании невелика, и EBITDA этого сектора находится на околонулевом уровне.
🔥 Несмотря на разделение компании, Яндекс продолжает инвестировать в стартапы.
📌 Итог
📊 Обзор финансовых показателей компании показывает улучшение некоторых показателей, однако вызывает беспокойство значительные расходы на вознаграждение сотрудников. Даже с учетом роста цен на акции, эти расходы выглядят существенными. Компания пытается оптимизировать некоторые расходы и представить более высокую скорректированную прибыль. Также отмечается начало выплаты дивидендов, хотя четкой дивидендной политики пока нет.
⚠️ Необходимо помнить о рисках, которые были подробно описаны в предыдущем обзоре (от 26.07), включая размытие акций, недружественные действия новых владельцев по отношению к миноритарным акционерам и возможное усиление государственного контроля над компанией по аналогии с ВКонтакте.
🎯 Если говорить о целевой стоимости, то в текущей ситуации 7500р вполне достижимо к 2026 году, а при неблагоприятных условиях к 2027 году.
3 минуты
9 августа 2024