13 подписчиков
❔Что мы узнали из резюме обсуждения ключевой ставки?
О решении
• Часть Совета директоров на июльском заседании выступала за повышение ставки до 19–20% без направленного сигнала
• СД пришел к выводу, что отсутствие направленного сигнала в случае большего повышения ставки может привести к ожиданиям ее быстрого снижения
• В результате СД решил повысить ставку до 18.00% с жестким сигналом – если поступающая информация в ближайшие месяцы будет указывать на сохранение неизменного инфляционного давления, у ЦБ будет возможность дополнительно ужесточить ДКП на ближайших заседаниях
О прогнозах ставки и их восприятии
• Хотя непосредственное повышение ключевой ставки важно для достижения необходимой жесткости ДКУ, не менее важны и ожидания экономических агентов по ее будущей траектории
=> был необходим значительный пересмотр вверх собственного прогноза ЦБ по ставке и направленный сигнал
• Экономические агенты ожидали быстрого снижения ключевой ставки в 2024 в том числе из-за коммуникации ЦБ в начале года
=> для ЦБ было важно разъяснить, что прогноз ключевой ставки неразрывно связан с прогнозами других макропоказателей – если, например, ожидания экономических агентов по инфляции выше, чем в прогнозе ЦБ, то и ключевая ставка в их сценарии должна быть выше, чем в прогнозе ЦБ
Об экономической активности и инфляционном давлении
• Высокое инфляционное давление свидетельствует о том, что перегрев экономики в 2к24 не ослабевал
• Отдельные признаки замедления экономической активности в июне-июле не сопровождались снижением инфляционного давления
=> причиной замедления могли быть ограничения со стороны факторов производства – в первую очередь рынка труда, а также производственных мощностей
О бюджетной политике
• Новая структура расходов бюджета увеличивает долю бюджетополучателей, менее чувствительных к динамике процентных ставок и с более выраженной потребительской моделью поведения
• Дальнейшее активное субсидирование процентных ставок за счет бюджета создает кредитное плечо, позволяя существенно увеличивать внутренний спрос по сравнению с более "классическими" направлениями госрасходов
• Помимо структуры расходов, сами по себе ожидания их сохранения на высоком уровне поддерживают спрос
1 минута
7 августа 2024