16 подписчиков
🔶 Цена на золото продолжает расти, с начала текущего года она увеличилась на 12,5% в рублях. В то же время, котировки акций Селигдара показывают снижение на 13% за аналогичный период. Может быть это хорошая возможность для покупки? Давайте разберемся.
🤔 Чтобы ответить на этот вопрос, давайте проанализируем операционные результаты первого полугодия 2024 года:
- Объем добытой горной массы увеличился на 3% год к году, а производство золота выросло на 7% год к году. Это говорит о том, что производство не только увеличивается в объеме, но и становится более эффективным.
- Объем реализации золота вырос на 18% год к году, что в сочетании с благоприятной ценовой конъюнктурой (средняя цена реализации увеличилась на 31% год к году) привело к росту выручки золотодобывающего дивизиона на 51%.
- Оловянный дивизион также показал хорошие результаты: объем добычи оловянной руды вырос на 9% год к году. Кроме олова, руда содержит и другие сопутствующие металлы, такие как медь, серебро и вольфрам. Пропорции содержания металлов в руде могут меняться по мере освоения новых месторождений. В этом году производство олова сократилось на 14% год к году, меди выросло на 67%, вольфрама сократилось на 55%, а серебра увеличилось на 46%. В результате, выручка оловянного сегмента выросла на 38% год к году.
- Общая выручка холдинга выросла на 47% год к году.
🧐 Так почему же котировки Селигдара отстают от цен на золото? К сожалению, есть несколько причин:
- Арест владельцев АО "Русские фонды" Сергея Васильева и Константина Бейрита. Русские фонды - один из акционеров Селигдара. Бейрит также является президентом золотодобытчика. Компания утверждает, что это не влияет на ее деятельность, но подобные истории могут вызывать неприятные для миноритариев корпоративные события.
- У Селигдара достаточно существенный долг в условиях текущих ставок. Соотношение ND/EBITDA = 2,2x на конец 2023 года. Часть этого долга представлена золотыми облигациями, которые растут в цене вместе с золотом, что приводит к отрицательной финансовой переоценке, негативно влияющей на чистую прибыль компании.
- Существует риск, что флагманский проект Селигдара под названием "Кючус" может не окупиться без введения налоговых льгот. Если это произойдет, Селигдар потеряет значительную часть своей привлекательности, как истории роста.
📌 Акции Селигдара могут быть интересны для долгосрочного инвестора, который верит, что цены на золото останутся высокими еще долго, а ключевая ставка снизится. Это позволит бизнесу вздохнуть свободнее. Но пока, несмотря на растущие операционные и финансовые показатели, риски здесь превышают потенциальный профит.
2 минуты
30 июля 2024