1549 подписчиков
Как и обещал, рассказываю о своём мнении по Диасофт.
Напомню, что это - компания, разрабатывающая персонализированное под заказ для каждого конкретного клиента корпоративное ПО в направлении финансового сектора, реализуемое в основном, в банковской сфере.
▪️ Компания торгуется на уровне 11.5 EV/EBITDA 2024 г. в то время как аналогичные разработчики ПО торгуются по медиане 9x, т.е с премией к медиане аналогов 27%.
При этом, у Диасофта средние темпы роста выручки прогнозируемые на ближайшие 5 лет примерно 20%-25%, а медиана по аналогам ~40%, т.е у компании примерно в 2 раза ниже.
▪️ Уровень средней рентабельности по EBITDA на ближайшие 5 лет на сопоставимом с аналогами уровне (~45%). То есть по сути, компания должна торговаться с дисконтом к медиане аналогов, а не с премией 27%. В то же время, компанию спасают самая высокая в секторе дивидендная доходность - около 10% и в ближайшие годы и выше в дальние годы, в то время как на ближайшие 5 лет медианная доходность у аналогов около 3-5% в ближайшие годы. Этим возможно и объясняется премия к мультипликаторам аналогов, так как физ.лица любят дивиденды:)
▪️Однако, на мой взгляд, фундаментальная оценка компании находится сильно ниже текущих уровней котировок. Модель по DCF предполагает целевую цену на 12 месяцев на уровне 3 600 руб/акция, дисконт примерно 35% к текущим уровням. Такая оценка предполагает мультипликатор EV/EBITDA 2024 г. 7.6х (дисконт 15.5% к медианному уровню аналогов).
В следующем посте я объясню, почему такие выводы делаю, и расскажу о рисках по компании Диасофт.
Подписаться | Сайт
1 минута
9 июля 2024