16 подписчиков

ЮГК: чего ждать от SPO.

Компания объявила о намерении делать SPO, разместят от 2% до 4% капитала.

Утром посетил звонок с менеджментом, выделяю самое важное:

Пока писал пост книгу уже покрыли - аллокация будет меньше 100%.

Параметры сделки:

1)Цена не выше 84 копеек.

2)Размещают от 2% до 4% капитала

3)Сделка Cash in, деньги пойдут на погашение долга и общекорпоративные цели

Зачем делают SPO:

1)Попасть в индекс мосбиржи и 1 котировальный список.

Сделка позволит увеличить фрифлоат до 10%.

Есть запрос от крупных пенсионных фондов, которе не могут покупать из-за ограничений по ликвидности. Так же будет приток от индексных фондов.

Хотят попасть в индекс мосбиржи и 1 котировальный список - SPO в этом поможет.

2)Сократить долг

Сейчас у компании приемлемый долг со ставкой 8.8%, но часть его нужно погашать, и занимать по более высоким ставкам.

Поэтому, вполне разумно погашать часть долга.

Бизнес:

1)Ждут прироста добычи на 20-30% г/г за счет сибирских месторождений.

2)Дивиденды платить будут при чистом долге/ebitda <3, будут направлять половину чистой прибыли на дивиденды.

3)Ждут маржинальности по ebitda 50% в этом году.

4)Сильных дисконтов из-за санкций нету, работают через кросс курсы на доллар через юань.

Резюме:

Считаю SPO интересным к участию, главный фактор неопределенности ушел с рынка - сейчас компания стоит всего 5 EV/EBITDA 2024.

Да, порой компания может быть непоследовательна в своем поведении, но даже с учетом дисконта за это актив выглядит интересно.

Рост добычи, пик capexa позади => все это поможет активу себя неплохо чувствовать в будущем.

Неплохая ставка на золото.

1 минута

20 июня 2024