1411 подписчиков
🛠ВсеИнструменты.ру объявляют цену. Стоит ли участвовать в IPO?
Крупнейший онлайн-гипермаркет товаров для стройки, ремонта, дома и дачи в России и СНГ открыл книгу заявок в рамках размещения на Мосбирже. Аналитики MP оценивают, стоит ли игра свеч
📊Параметры IPO
- Подать заявку можно с 27 июня по 4 июля;
- ценовой диапазон: ₽200-210 за акцию;
- капитализация: ₽100-105 млрд;
- Freefloat: 12%. Продает мажоритарий (cash out).
Книжка уже переподписана, сообщает РБК.
❓ Справедлива ли цена?
Возможно, если бы это IPO проходило в более благоприятных рыночных условиях, более низких ставках и более высоком аппетите инвесторов к новым размещениям, компания бы оценила себя дороже — около ₽140 млрд. Но суровые времена диктуют свои правила, и прямо сейчас оценка ниже ожиданий аналитиков MP.
❓Каковы перспективы?
В последнее время компании часто используют привлеченные деньги для сокращения долга, потому что рефинансировать под высокие ставки не хочется. Однако у ВИ.ру ситуация иная: чистый долг/EBITDA = 1,8х, то есть — более чем комфортный уровень. Вероятно, потому размещение и не cash-in.
Благодаря тому, что долговая нагрузка компанию не тяготит, она может сфокусироваться на завоевании еще большей доли онлайн-рынка DIY, где, кстати, уже является топ-1 среди профильных игроков. Выручка за онлайн-продажи у нее даже выше, чем у гигантов вроде Леруа Мерлен.
Сегмент, в котором работает компания, оценивается в ₽7 трлн, при этом выручка у ВсеИнструменты.ру в 2023 году — ₽133 млрд. Рынок не консолидирован, дальнейший потенциал роста рыночной доли есть, и немалый.
❓Что по конкуренции?
Почему-то, когда речь заходит о ВИ.ру, в первую очередь все эксперты сразу делают упор на конкуренцию с маркетплейсами — Ozon или Wildberries. Мы тоже не обошли этот момент стороной, но — вот сюрприз — они работают преимущественно в разных сегментах: маркетплейсы сосредоточены на B2C (продажи для населения), а ВсеИнструменты.ру — на B2B (продажи для бизнеса), что приносит больше 60% выручки.
И это не значит, что ВсеИнструменты.ру не уделяет внимания B2C сегменту. Здесь у нее тоже есть конкурентное преимущество перед маркетплейсами — большой ассортимент (1,5 млн единиц), то есть компания может закрыть почти любую поступившую заявку. Маркетплейсы вряд ли будут торговать штукатуркой или цементом, а если и будут, то цена на эти товары будет значительно выше.
ВсеИнструменты.ру продолжает расти. Данные за 4 месяца 2024 года оказались даже выше прогнозов: выручка = ₽48,6 млрд (+42,5%), EBITDA = ₽4,1 млрд (+52%). Для сравнения: тот же Ozon в 1 квартале растет куда медленнее, несмотря на то, что инвестирует в расширение бизнеса, оставаясь без прибыли: выручка = ₽123 млрд (+32%), скорректированная EBITDA = ₽9,2 млрд (+16%). По мультипликатору EV/Sales ВИ.ру дешевле маркетплейсов: 1х против 2х.
Одним словом, участие в IPO ВсеИнструменты.ру — это ставка на то, что компании удастся захватить еще большую долю растущего рынка, которая дополнена дивидендной политикой. Дивы, кстати, компания обещает платить с 2025 года.
2 минуты
27 июня 2024