13 подписчиков
❔Резюме резюме – что обсуждалось на апрельском заседании ЦБ?
Совет директоров выбирал между
i) сохранением ключевой ставки на уровне 16.00%
ii) ее повышением на 100 бп до 17.00%
... и выбрал первый вариант – рассмотрев совокупность факторов, СД пришел к выводу, что "однозначного суждения о том, что требуется снижение или повышение ключевой ставки, сделать пока нельзя"
❔Причины сохранения ставки уже озвучивались по итогам заседания – какими были аргументы сторонников повышения?
• "Значимая" вероятность реализации сценария, в котором положительный разрыв выпуска в 2024 не закрывается, а дезинфляция существенно замедляется
• Эластичность совокупного спроса по ключевой ставке могла снизиться (в первую очередь, из-за роста государственного спроса)
• Нейтральная ставка может быть "значимо" выше предыдущей оценки ЦБ в 6–7%
❔О чем спорили?
i) устойчивость дезинфляции и ее дальнейшая скорость
🟢Инфляционное давление снизилось
🟡Большинство показателей устойчивой инфляции близки к 6% SAAR
🔴Потребительская активность и кредитование не отреагировали на ужесточение ДКУ так, как ожидалось, темпы роста цен в секторе услуг остаются высокими, а в марте "более существенный" вклад в дезинфляцию внесли волатильные компоненты
ii) потенциал экономики
🟢Инвестиции могли привести к росту потенциала экономики через увеличение производственных мощностей и рост производительности труда
🔴Нарастание напряженности на рынке труда указывает на сохранение значительного положительного разрыва выпуска, а динамика экономической активности в начале года указывает на то, что положительный разрыв выпуска может закрыться позже, чем предполагалось в феврале
iii) достаточность жесткости ДКУ
🟢Реальные процентные ставки в последние несколько месяцев близки к максимальным за период таргетирования инфляции
🟡Оценка степени жесткости "значимо" зависит от уровня нейтральной ставки, который может быть выше предыдущей оценки ЦБ
🔴Потребительская активность и динамика кредитования остается на высоких уровнях => ДКУ нельзя назвать чрезмерно жесткими
1 минута
13 мая 2024