13 подписчиков
❔Чего мы ждем от пятничного заседания Банка России?
💡Сохранения ключевой ставки на уровне 16.00%, ужесточения риторики и пересмотра прогноза по средней КС наверх:
ii) до 9-11% на 2025 год с прошлых 8-10%
❔Почему не повысить КС сейчас?
💡Data-dependent ограничение, созданное текущими темпами инфляции, не позволяет повышать ставку, пока они близки к целевым уровням (как в марте)
❔Что в forward-looking мышлении?
• Динамика экономической активности в начале года такова, что ЦБ придется пересмотреть свой прогноз по росту ВВП в 2024 с 1-2% до 3-3.5%*
=> чтобы в 2026 году перейти к долгосрочно нейтральной ДКП (снизить ключевую ставку до 6-7% при устойчивом достижении инфляцией 4%), необходимо, чтобы разрыв выпуска закрылся в 2026, что возможно только при слабоотрицательной динамике выпуска в 2025
• Кредитование в марте ускорилось фронтально, а прирост портфеля превысил среднемесячное изменение 2023 года
• Текущие темпы инфляции в марте были близки к целевым благодаря околонулевому росту в продовольствии, тогда как в нерегулируемых услугах они были выше 10% SAAR**
=> замедление текущей инфляции нельзя считать устойчивым
• Рынок труда продолжил ужесточаться по многим метрикам
💡Все вышеизложенное подразумевает, что (как минимум) опция повышения ключевой ставки должна быть на столе
❔Как правильно показать, что опция повышения ключевой ставки не иллюзия, а возможный сценарий?
💡Верхняя граница прогнозного диапазона КС на остаток года должна быть выше 16%
=> прогнозный диапазон по средней КС должен быть существенно пересмотрен наверх
👆☁️до 15-16.5% на 2024 и до 9-11% на 2025
** С поправкой на сезонность и в пересчете на год
1 минута
22 апреля 2024