16 подписчиков
МТС банк: чего ждать от IPO?
В полку публичных банков прибавляется. В этот раз выходит МТС банк - дочка всем известной МТС.
Давайте попробуем разобраться в бизнесе и узнать интересна ли покупка акций данного банка.
О бизнесе:
МТС банк это прежде всего розничный банк, 87% бизнеса приходится на физических лиц.
Это и кредитные карты, и pos кредиты, и кредиты наличными, и различные финтех решения (например, с заграничными переводами).
За последние 3 года активы росли в среднем на 31% ежегодно - банк активно растет, обгоняя рынок.
Параметры размещения:
1)Привлекают не меньше 10 миллиардов рублей (примерно 11.7% капитала размещают).
2)IPO cash in - деньги пойдут на развитие бизнеса. Банку для ускоренного роста нужен капитал, как раз его на IPO и получат.
3)Заявки принимают до 25 апреля.
Оценка:
Выходят по 80-85 миллиардов рублей
Это соответствует следующим мультипликаторам:
P/E 2024= 5
0.9 капитала 2024
За счет чего планируют расти?
Банк планирует расти существенно быстрее рынка и увеличивать ROE с текущих 19%, сначала до 25%, а потом и вовсе до 30%.
В этом поможет:
1)рост проникновения в экосистеме МТС.
Только у 25% активных пользователей экосистемы есть счет в МТС банке.
Привлечение клиента из экосистемы стоит в 5 раз дешевле клиента по прочим каналам - банк привлекает клиентов дешевле чем конкуренты. Также у банка много данных о клиентах и его алгоритмы точнее чем у конкурентов.
2)Есть куда расти, всего 3.8 миллионов клиентов и 1% доля рынка.
3)Сегмент потребительского кредитования по данным Frank может расти в ближайшие 4 года на 10% в год.
Эффект низкой базы играет на руку компании. Компании проще расти, чем тому же Тинькофф.
С другой стороны, компания много тратит на IT и с ростом бизнеса за счет эффекта масштаба маржинальность будет расти.
Минусы:
1)ROE 19% это чуть ниже сектора. Пока банк находится в активной стадии роста, что несколько давит на маржинальность, так как резервов создают с запасом. Со временем, ROE будет расти, стоимость риска снижаться
2)Зависимость от макроэкономики и регулирования
1.Потребительское кредитование очень чувствительно к любым кризисам. Финансовый результат может быть из-за этого волатильным в эпоху кризисов.
С другой стороны, банк неплохо держался в 2022 и продолжал активно наращивать портфель.
2.Мы видим как закредитованность населения растет, и ЦБ может вводить новые макропруденциальные лимиты, ужесточать регулирование. Это общий риск для банков.
Дивиденды:
В ближайшую трехлетку планируют платить от 25% до 50% чистой прибыли на дивиденды.
За 2024 дадут где-то 3-10% дивдоходности (исхожу из размещения по верхней границе). Для растущего бизнеса очень неплохо.
Бабушка и мама:
Ни МТС, ни тем более Система денег напрямую не получат. Но получится раскрыть стоимость, с помощью монетизации публичных активов - инвесторы лучше понимают, что находится под капотом у бизнеса и сколько это стоит. В целом, тоже позитив для компаний.
Резюме:
Быстрорастущий банк с небольшой долей рынка (т.е. большим потенциалом дальнейшего роста) и большими инвестициями в IT.
Выходят недорого, уже видели двухкратную переподписку на четверг - сейчас, очевидно, еще больше.
P.S
По личному опыту, в премиум банкинге одни из самых интересных условий на рынке в моменте.
Есть косяки, но в целом достаточно удобный и выгодный банк. Как клиент им доволен.
2 минуты
22 апреля 2024