44 подписчика

Всем привет!

Мосбиржа запускает индекс IPO, а значит, что нас ждет все больше новых и, возможно даже интересных, размещений. Одно из них — МТС-Банк, которого вскользь уже касался Борода, сравнив МТС со Сбером и Яндексом ))0).

МТС-Банк и правда входит в финтех МТСа, мать ПАО "МТС" — мажоритарный акционер банка и при размещении банка он не планирует продавать принадлежащие ему акции. Инвесторам будут предложены акции банка, выпущенные в рамках допэмиссии. Группа МТС в свою очередь принадлежит бабке АФК Система, которая любит доить свои компании на щедрые дивиденды.

Цели IPO - привлеченные средства будут направлены на реализацию стратегии роста и дальнейшее масштабирование высокомаржинального розничного бизнеса банка. Банк планирует стать ТОП 5-7 игроком (сейчас 25 место) розничного рынка, занять все ниши продуктовой банковской линейки.

IPO в цифрах:

Оценка при выходе - с учетом модели бизнеса и крепких фундаментальных показателей оценки МТС-банка могут быть в пределах диапазона 1,3-1,5 капитала (99-115 млрд руб.), при этом возможен дисконт при размещении. Наличие и размер дисконта сыграет ключевую роль на IPO, потому что именно он оставит потенциал для роста стоимости акции;

Объём размещения может составить порядка 10 млрд рублей;

Доля акций в свободном обращении (free-float) по итогам IPO МТС-банка может составить 15%;

В рамках IPO предусмотрен механизм стабилизации на срок до 30 дней после начала торгов;

Бизнес в цифрах (2023г):

Рентабельность бизнеса (ROE) - 19%, планируется около 30% в ближайшие годы (Тинькофф 37%, Сбер 25%), в среднесрочной перспективе за счет удвоения клиентской базы и дальнейшего роста доли рынка в потребительском кредитовании, а также удешевления фондирования и снижения стоимости риска;

Кредитный портфель - увеличился на 40% г/г, более чем вдвое опередив рынок в целом;

Чистая прибыль - 12,5 млрд. руб (рекордная);

Операционные доходы продемонстрировали высокий уровень роста (СГТР 45%);

Кредитный рейтинг — на уровне А (RU) по национальной шкале, прогноз — стабильный от РА "Акра".

У МТС-банка есть козырь в виде развитого POS-кредитования, то есть они выдают кредиты непосредственно при покупке на площадке/в магазине ритейлера. Но планы по увеличению клиентской базы х2 на этом не построить. И МТС вдохновляется коллегами по IPO и планирует развивать "займы до зарплаты", а как мы знаем ставки там огромны.

Дивполитика Банка предполагает целевой уровень выплат 25-50% чистой прибыли, начиная с 2025 года (за 2024 год), не реже, чем раз в год. С учетом заложенных темпов роста, а так же факта острой необходимости денег для АФК Система с большой вероятностью МТС-Банк будет платить 50% от ЧП.

Для материнского МТСа выход на биржу Банка — момент положительный, но насколько сильный импульс размещение придаст котировкам станет понятно после оглашения всех деталей размещения.

Здесь важна маленькая ремарка — вся презентация бизнеса МТС делается на сравнении показателей с 2017 года по текущий день. Почему именно 2017? Потому что так красивее — ведь они показывают кратный рост всех показателей. Возьми за основу хотя бы данные после 2020 года, сравнение было бы не так значительно.

Если они решат выйти с оценкой в 115 млрд — это будет крайне дорого и тогда зачем нам МТС, если есть родной Сбер или на крайний случай Совкомбанк.

Буду участвовать — 🔥

Размещение не заинтересовало - 🌭

(с) Сосисочный бух @sosisochnayagazeta

2 минуты

17 апреля 2024