18 подписчиков
Оптимальное количество акций в портфеле. Часть 4
Давайте представим, что вы нашли профессионального управляющего, который умеет отбирать хорошие акции. Я думаю, вы согласитесь, что все люди далеки от совершенства. Даже профессиональный теннисист частенько будет проигрывать, если играет против конкурентов своего уровня. То, что мы обычно подразумеваем под профессионализмом, — это обладание неким преимуществом.
Например, хороший теннисист может иметь такую статистику: 60% поинтов он выигрывает, а 40% — проигрывает. В таком случае он будет чаще побеждать, чем проигрывать. Назовём это «чистотой попаданий». В данном примере чистота попадания составляет 60. Обратите внимание, что такому теннисисту будет выгодно разыграть как можно больше поинтов. Так он увеличивает вероятность своей победы.
То же самое можно сказать и про профессионального управляющего.
И да, статистика показывает, что среди управляющих настоящего профессионализма почти не встречается. В отличие от тенниса, их результаты чаще всего объясняются случайным везением.
У профессионала тоже будет определённая чистота попаданий, скажем, 60% акций, которые он выбирает, хорошие, а 40% — плохие. Нам, конечно, нужно, чтобы портфель состоял из хороших акций больше, чем наполовину, и мы хотим быть уверенными в этом, например, на 90%.
Тогда, если я хочу составить портфель из 1 акции, да так, чтобы она с вероятностью 90% была хорошей, то мне нужен профессионал, у которого 90-процентная частота попаданий. Это невозможно. Таких людей, скорее всего, просто не существует. Но увеличив количество акций до 10, мне всё равно нужен профи, который имеет попадание выше 70%. Это тоже почти невозможно. И даже если говорить о 30 акциях, всё равно это не сильно улучшает ситуацию.
Остается вопрос, где найти такого управляющего, который будет составлять портфель из сотен акций, да ещё и успевать их все анализировать, следить за портфелем, не снижая при этом свою чистую попаданий? Это почти невозможно. Но, может, я запросил слишком много. Я хотел иметь 90-процентный шанс обогнать индекс. На самом же деле, если управляющий имеет частоту попаданий чуть больше 50%, то он уже, скорее всего, сможет обогнать рынок с вероятностью чуть выше, чем бросок монетки. Но довольно забавно осознавать, что даже при таком, казалось бы, незначительном необходимом преимуществе в долгосрочной перспективе в реальной жизни мы почти не наблюдаем успешных управляющих, в основном только кратковременное везение. Даже частота попаданий в 51% почти недостижима.
————————————
• из исследования "How to increase the odds
of owning the few stocks
that drive returns" Vanguard Research February 2019
2 минуты
31 марта 2024