16 подписчиков
IPO Европлан: а может лучше через SFI?
SFI сейчас стоит 90 миллиардов рублей (при цене акции в 1770), если скорректировать на казначейский пакет (его с большой вероятностью погасят в начале апреля).
А что по активам:
1)Европлан оценили в 105 миллиардов - но это дешево, думаю, в первые несколько дней его цена составит 120 миллиардов рублей.
В нем у SFI доля в 100%.
2)Доля в 49% в ВСК. Она стоит 25 миллиардов рублей.
3)Есть доли в М.Видео, Русснефти - по текущей рыночной цене они стоят 5 миллиардов рублей, но из них сложно выйти, да и качество активов вызывает вопросы - так что мы их обнулим.
4)Чистый долг в 10 миллиардов рублей.
Получается у компании чистых активов на 135 миллиардов рублей - а стоит она 90 миллиардов.
Дисконт составляет 34%!!! И это для холдинга с дивидендами и низкими расходами корпцентра.
И это для холдинга с низкими расходами на управление ( миллиард рублей в год< 1% от СЧА).
Только доля в Европлан стоит дороже всего SFI.
Бумагу разогнали, выше 2000 фиксировал позицию, по текущим снова набираю позу.
В чем идея?
1)Аллокация по Европлану будет низкой. Оптимистично закладываю 10%.
2)Европлан будет расти => вслед за ним будет расти и SFI (ибо он владеет Европланом). Часть ликвидности перейдет от Европлану в SFI.
3)Условно, при росте Европлана на 1%, справедливая стоимость SFI будет расти на 0.7% (из-за наличия дисконта Холдинга).
Допустим, я хочу инвестировать миллион рублей в IPO Европлана. С учетом аллокации в 10% я получу акций на 100 тысяч рублей. Пускай акция в первые несколько дней торгов вырастет на 20%.
Тогда я заработаю 100 тысяч *20%=20 тысяч => 2% от первоначальной заявки.
Вырастет ли SFI больше чем на 2% при росте Европлана на 20%?
Думаю, что да.
Резюме:
1)Поэтому считаю участие в IPO Европлана интереснее через SFI.
И в пятницу-понедельник из бумаги выйти. Хотя в Европлане тоже буду участвовать, но в меньшем объеме.
2)Жду роста в Европлане на 15-20% в первые несколько дней. С таким апсайдом и низкой аллокацией это возможно.
3)SFI может стоить в таком случае 2000-2100, акция не сильно ликвидная, толпа разогнать вполне может.
P.S Пока писал пост акция сделала почти +10%. Рынок начал просыпаться и переоценивать перспективы компанию - вытряхнув перед этим ракетчиков.
1 минута
27 марта 2024